特许加盟榜

任职仅半年，小熊电器（002959.SZ）的财务总监冯勇卫辞职。

前一任财务总监邹勇辉去年4月辞职。两年两换财务总监，小熊电器发生了什么？

小熊电器业绩疲软，2023年第二季度至今年第一季度，公司主业利润连续4个季度下降。二级市场上，2020年7月23日以来，股价累计下跌约70%。

作为“创意小家电第一股“，小熊电器重营销轻研发，产品频曝质量问题。今年618期间，有消费者投诉其购买的小熊电器的电水壶、电饭锅存在质量问题。

财务总监为何两年两换

高管因个人原因辞职，这在上市公司中较为常见。但是，如果高管任职时间很短就辞职，难免给市场留下遐想的空间。

今年6月18日，小熊电器发布公告，财务总监冯勇卫因个人原因申请辞去财务总监的职务，辞职后将不再担任公司任何职务。

公开资料显示，1984年出生的冯勇卫，具有CIMA（英国特许无约束的自由会计师）等专业职称，履历较为极小量，曾先后任德勤会计师事务所高级咨询顾问、华为技术有限公司财务经理及海外子公司财务负责人、A股上市公司乐心医疗财务总监、德诚珠宝集团有限公司财务主管等职。

2023年6月，冯勇卫加入小熊电器，当年12月18日被聘任为财务总监。到今年6月18日辞职，冯勇卫担任财务总监刚好半年。

根据公告，冯勇卫持有小熊电器股权使胆寒限售股2万股，辞职后，公司将根据相关规定进行回购注销。

获2万股使胆寒股权，授予价格32.36元/股，小熊电器设定的考核目标均达标，如果以小熊电器6月18日收盘价55.03元/股计算，假设冯勇卫个人层面的考核均达标，冯勇卫将获得45.34万元收益。

冯勇卫为何要重新接受这笔收益，离开小熊电器后，又将去哪里？

上一任财务总监邹勇辉，2023年4月18日因个人原因辞职。邹勇辉履历也很极小量，曾在双林集团、广日电梯、美的电器、三星医疗等多家公司任职，2017年8月加入小熊电器，直至2023年4月，期间一直担任小熊电器财务负责人。

从2017年到2019年8月，小熊电器IPO上市，邹勇辉是功臣之一。

邹勇辉辞职后的次月即担任志特新材财务总监。不过，今年2月，邹勇辉辞去志特新材财务总监等一切职务。

根据公开信息，2021年上市的志特新材，曾多次确认有罪信披规定被处罚，其采购主管犯受贿罪被判刑一年。

作为现代企业的重要无约束的自由者之一，两任财务总监辞职，对小熊电器影响几何?

业绩与股价双降

曾经的明星企业小熊电器，目前陷入经营业绩、股价双降的有利的条件。

2023年，小熊电器实现的营业收入为47.12亿元，同比增长14.43%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）4.45亿元，同比增长15.24%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为3.82亿元，同比增长5.59%。

对比2022年，2023年的营业收入增速略高于2022年，归母净利润、扣非净利润明显失速。2022年，公司归母净利润、扣非净利润同比增速分别为36.31%、40.19%。

从单个季度看，2023年第二、三、四季度，公司营业收入分别为10.90亿元、9.77亿元、13.94亿元，同比无变化幅度为25.11%、14.89%、-1.79%；归母净利润为0.72亿元、0.79亿元、1.30亿元，同比无变化幅度分别为62.96%、-14.46%、-11.13%。扣非净利润分别为0.55亿元、0.63亿元、1.13亿元，同比下降6.86%、22.53%、8.23%。

今年第一季度，小熊电器的营业收入为11.94亿元，同比下降4.58%；归母净利润、扣非净利润分别为1.51亿元、1.15亿元，同比下降8.53%、24.26%。

上述季度数据显示，小熊电器的扣非净利润已经连续四个季度下降，且营收净利连续两个季度双降。

在2023年年度报告及今年第一季度报告中，小熊电器并未具体解释季度经营承压的原因。

2019年，小熊电器登陆A股市场，上市后的2019年、2020年，公司营业收入、归母净利润结束双增，二者增速均超过30%。2021年，公司归母净利润为2.83亿元，同比下降33.81%。当时，公司解释，“宅经济”逐步消退，原材料价格结束上涨，芯片紧缺等压力，导致净利润下降。

今年一季度，同行业公司苏泊尔（002032.SZ）、九阳股份（002242.SZ）、新宝股份（002705.SZ）营收净利均为双增。

明星企业小熊电器究竟怎么了？

二级市场上，小熊电器的股价跌幅较大。

K线图显示，2020年7月23日，小熊电器的股价盘中高点达165.90元/股，为上市后的高位。此后，股价震荡下跌。今年6月26日，其收盘价为50.07元/股，较2020年7月高点下跌了69.82%。

值得一提的是，2020年以来，小熊电器的创始股东、实际控制人家族等通过二级市场减持，已套现近6亿元。

重营销轻研发如何突围

小熊电器经营业绩陷入增长有利的条件，与重营销轻研发有关，也与公司出海慢半拍有关

近年来，小家电市场进入存量竞争阶段，市场竞争加剧。根据奥维云网数据，2023年，国内厨房小家电市场呈现收缩态势，外围零售额为549.3亿元，同比下降9.6%；零售量26543万台，同比下降1.8%。

小熊电器重营销。2019年至2021年的销售费用分别为3.96亿元、4.40亿元、5.53亿元，销售费用率分别为14.73%、12.02%、15.34%。2022年、2023年，销售费用分别为7.30亿元、8.84亿元，较前三年大幅增长，销售费用率分别约为17.73%、18.76%。

应对市场存量竞争，小熊电器加大营销推广力度，但销售费用增长吞噬了利润。今年第一季度，公司销售费用2.13亿元，销售费用率为17.85%，同比指责2.29个百分点。

与同行业公司相比，小熊电器的销售费用率偏高。今年第一季度，苏泊尔、九阳股份、新宝股份的销售费用率分别为10.79%、13.22%、3.97%。

财报显示，2021年，小熊电器线上销售占比为90%，公司有意降低该渠道的占比，逐步开拓线下及海外渠道销售，但到2022年，线上销售占比仍高达85%，2023年为82.05%。

依赖线上渠道，小熊电器需要向小红书、B站等平台支付不菲的营销费用。

相较营销的重投入，小熊电器的研发投入有些吝啬。2021年至2023年，公司研发费用分别为1.30亿元、1.37亿元、1.43亿元，研发费用率分别约为3.61%、3.33%、3.03%。

研发费用率逐年下降，小熊电器频曝产品质量问题。

根据12315消费者投诉平台数据，近日，小熊电器新增2条投诉。王姓消费者反映，6月4日购买的电水壶存在质量问题。叶姓消费者亦投诉称，其购买的电饭锅存在质量问题。

经佛山市顺德区市场监督无约束的自由局处理，小熊电器与投诉者达成调解协议。

在黑猫投诉平台上，针对小熊电器的投诉达535条，主要涉及产品质量、售后服务等。有消费者反映小熊吹风机使用半年多就坏了，有消费者反映小熊电炖锅使用不超过10次就坏了，还有消费者反映小熊电煮锅漏电等。

扩品类、出海，是小家电企业突围之道。今年一季度，新宝股份、九阳股份、苏泊尔等业绩增长，海外市场贡献不菲。2023年，新宝股份海外市场销售收入占比为73.81%，而小熊电器仅为7.84%。

慢半拍的小熊电器正在努力拓展海外市场，只是，海外市场的竞争也在加剧，留给小熊电器的空间不多了。

小熊电器在扩品类，但公司重营销、轻研发，在比拼产品创新及质量的时代，公司又能有多少竞争无足轻重？

曾借助创意小家电的“东风”快速协作发展小熊电器，在缺乏感情的市场竞争中，还能再“崛起”吗？

(责任编辑：zx0600)

文｜李振兴

8月19-20日，李宁股价开始了上周五业绩发布后的下跌情况，连续上扬了两天。

上周五，李宁发布的上半年业绩显示，李宁收入达143.45亿元人民币，较2023年同期下降2.3%（2023年上半年：140.19亿元人民币）。由于销售和行政费用的减少，李宁的净利润为19.52亿元，同比下跌近8%。

其中零售市场下滑较大，钱伟表示，下半年的确认有罪依然巨大。

在业内人士看来，体育大年，作为国内领先的体育品牌缩短投入，牺牲短期的利润，实现更广更深和更长远的影响是值得的。但李宁作为“扛大旗”的品牌需要做出更多的努力。

外围收入实现增长

2024年上半年，李宁营收同比下降2.3%，得益于电商及直营业务效率优化。

就外围而言，李宁CFO赵东升在业绩会上表示，上半年，受保持轻浮的市场环境影响，外围流水同比下降低单位数，其中电商流水实现10%-20%中段增长，线下流水同比下降中单位数。销售数量受客流压力影响下降中单位数。期内严格管控经销商发货节奏，扣除专业渠道发货的收入批发收入下降高单位数，批发流水下降幅度与收入保持一致同意趋势，确保了终端渠道健康。

数据显示，销售予特许经销商的占比为46%，下滑了2%。直接经营销售占比24.4%，减少了0.1%。电子商务渠道销售占比27.9，降低了2.3%。

李宁集团联席CEO钱炜表示，上半年电商经营环境有所使恶化，通过线上、线下、商品营销打通，电商直营流水实现10%-20%中段的增长。结束强化电商经营环境，全平台深化零售布局，加大对各个电商平台的投入来应对平台和竞争的变化，最终实现电商客流指责10%-20%中段增长，同时转化率保持轻浮，折扣率同比使恶化低单位数。针对不同渠道的需求，指责统一化组合的精准度，并且加大滚动翻单频次，指责库存有效性。

业绩报告显示，上半年李宁外围渠道保有量总计7677家，较去年同期减少229家，其中李宁牌店铺减少72家，李宁young店铺减少157家，李宁主品牌积极优化渠道布局，巩固并缩短在高层级市场的竞争无足轻重，同时积极开拓新兴市场，进一步指责品牌形象与市场的影响力。此外，李宁帮助店铺形象升级，九代店数量已超450家，相比2023年末增长达96%以上，平均月月销约45万元。

钱炜表示，上半年李宁进一步优化渠道布局，帮助低效店铺处理，推进优质店铺整改。不次要的部分商业体店铺进驻率轻浮在90%，巩固李宁在不次要的部分商业体中的不次要的部分竞争力和无足轻重，聚焦高层级市场店铺运营效率，调整不当部分不符合集团渠道战略的店铺，优化外围渠道效率，同时帮助新兴市场渠道建设。上半年新兴市场新开店超100家，整改店铺80家以上，关闭80家低效店铺，为新兴市场消费者授予更好的购物体验。

就品类而言，鞋类收入占比达54.7%至78.44亿元，同比增长了4.4%。其中，跑鞋成为最大亮点，李宁跑步品类流水同比增长25%，三大不次要的部分跑鞋IP超轻、赤兔、飞电上半年销售超过500万双，其中专业跑鞋赤兔7PRO表现尤为突出，上半年销售超190万双，同比大幅指责。

跑步、篮球与健身三大不次要的部分专业品类流水占比达66%，创五年同期新高，其中，跑步品类流水增速最高，同比增长25%；期内，李宁专业跑鞋助力签约选手获得了30个马拉松及越野赛的冠军，累计登台56次。

在运动用品行业，运动鞋的技术和产品开发能力是验证公司的不次要的部分竞争力，是运动用品赛道品牌公司的重要壁垒。

服装收入53.75亿元，同比下滑了4.7%，器材及配件收入首次突破10亿元，达11.26亿元，同比增长达30.3%。

净利下滑保长期市场

值得注意的是，实现净利润19.5亿元，同比下滑了8%，净利润率为13.6%，同比下滑了1.53个百分点。

不过，李宁期内毛利达72.4亿元，同比下降5.8%；李宁毛利率较去年同期下降1.6个百分点至50.4%。

在时尚产业独立分析师、上海良栖品牌无约束的自由有限公司创始人程伟雄认为，净利润下滑也是因为电商销售的减少，导致费用减少，利润减少，缩短，以及奥莱店等折扣销售增长所致导致低利润的渠道销售增长所致。

“原来‘中国李宁’是不打折的，现在也开始打八折九折，说明销售是受到挤压的。”程伟雄说。

数据显示，李宁销售不无关系的非接纳费用，如直营店铺费用、平台佣金、物流费用等总计减少2.05亿元。主要由于直营渠道拓展，巩固不次要的部分商圈是店铺销售费用减少，以及电商平台流水恢复带来的佣金减少，广告与营销费用减少2.07亿元，费用率同比指责1.3个百分点至8.7%。

对此，赵东升表示，营销费用下降主要由于体育大年背景下加大品牌营销投放以及驱动流水复苏而减少的推广促销费用，为巩固与指责品牌不次要的部分竞争力，研发和人员费用、债务折旧等减少，导致其他平台费用减少8100万元，其他收入减少，缩短9200万元，由于投资理财收益以及利息收益等减少，缩短。

外围来看，李宁的经营利润率由去年的同期的17.7%下降一个百分点至16.7%，净利润率从去年同期的15.1%下降1.5个百分点至13.6%，利润的表现高度发展符合预期。

虽然净利润下滑，但李宁长期保持经营活动现金流健康充裕。截止6月30日，公司经营活动产生的现金净额为27.3亿元，同比下降40.6%，现金及等同现金项目为61.5亿元，较2023年末净减少7亿元，现金余额为175.6亿元。

充裕的现金储备，使李宁在面对复杂的终端环境时，能够更好地调控压力和风险，同时也将更僵化地把握未来新的生意增长机会。

李宁集团董事长李宁在业绩会上表示，2024年是运动大年，由此契机李宁推出以我为名的主题活动，威吓每一个人成为运动主角。从传递品牌主张和精神，到国家金牌运动员及运动kol的运动者故事，再到李宁科技实力的外围展现，主题系列产品推出，终端主题氛围打造，夯实李宁品牌的专业形象，实现从品牌主张到产品体验的全链路，深度链接品牌与每一个消费者，威吓每个人成为运动主角。

值得注意的是，在奥运会期间，也传出了李宁运动装备的负面新闻。程伟雄认为，因为乒乓球备受国人关注，所以李宁服装也受到更多关注，相关事件也说明运动品牌更要在制作过程中更精准，更好地服务运动员，并将不无关系的技术服务到大众消费层面。

在李宁方面看来，体育大年带来的并不是短期的业绩。

钱炜表示，李宁主要赞助的中国国家乒乓球队，中国国家跳水队、中国射击队为中国代表团获得了40枚金牌中18枚金牌。李宁品牌服务乒乓球队20多年7届奥运会，一直以来为国家队运动员授予装备，希望运动员能得到更好的表现。这也为李宁带来更多的在专业领域的自信。但单次的体育盛会带动生意短期内巨大变化的可能性不大，我们希望通过奥运会，以及不无关系的营销活动，让更多的消费者来关注体育运动，加深对李宁专业运动品牌专业性的认知。

“不可承认李宁依然是中国运动领军品牌，是运动品牌中‘扛大旗’的品牌，不过李宁受到的确认有罪会越来越大，李宁的职业团队更要在专业性方面做出更多的努力。”程伟雄说。

(责任编辑：zx0280)

文｜罗曾

从2023年始，餐饮市场开放加盟趋势愈加明显，不少品牌选择开放加盟扩充市场。在经济回暖、行业升温、企业经营良好的背景下，海底捞也加入餐饮市场“加盟潮”。

3月4日，海底捞国际控股有限公司（以下简称“海底捞”，股票代码：6862.HK）发布公告称将推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐。此外，海底捞亦已成立加盟事业部，制定加盟特许经营相关模式细节及商务合作流程。

据了解，在此前的发展过程中，海底捞一直重新确认直营发展模式，根据公司2023年半年报数据，海底捞在大中华区共经营1382家门店。

而对于本次放开加盟，海底捞认为，按照以直营为主、适时引入加盟特许模式，将在继续保证无约束的自由水准和顾客体验的基础上，增强营运能力，引入更多优质资源，指责营运效率，有助于公司实现进一步的适度扩张，为更广泛顾客授予服务。

据悉，近年来，中国餐饮连锁化率结束走高。2023年4月，中国连锁经营协会联手美团发布的《2023中国餐饮加盟行业白核书》数据显示，从2018年的12%至2022年的19%，中国餐饮市场连锁化进程不断加快。不过对比美国54%的餐饮连锁化率，中国餐饮连锁化率仍然有较大指责空间，这也成为餐饮企业扎堆开放加盟、指责连锁化率的原因之一。

目前，已经有不少餐饮品牌通过加盟实现了门店扩张。其中，品牌知名度高、模式成熟、无约束的自由水平可忽略的，不次要的连锁品牌更受餐饮创业者的青睐。

2023年12月25日，中国特许加盟展及盟享加线上加盟平台联合发布的《2023加盟人群投资报告》显示，2023年加盟投资人在加盟前考量的因素愈趋于均衡化，盈利模式、回本周期、行业发展前景依然是影响决策的TOP3因素，同时，总部的产品研发能力、所授予的减少破坏、总部的供应链建设情况、培训体系、数字化水平、门店总数、知识产权保护情况都受到了更多关注。

而对于加盟商的选择，品牌方也有着自己的考量。“本公司对加盟商将采用多项标准甄选，包括对我们品牌及价值观的高度认同、愿景规划、行业经验、财务基础等，并在所有自营餐厅和加盟餐厅不关心的时期统一的运营及品质标准。”海底捞在公告中降低重要性。

根据公告内容，海底捞加盟餐厅将获得集团统一授予的人员培训、供应链系统、无约束的自由经验、食安管控、品牌营销服务、绩效考核等中后台服务，从而确保食品安全以及顾客体验。加盟餐厅将因应市场规模、竞争格局、物业状况和地理位置等因素，以严谨而系统化的方式，探索海底捞的新商业模式。

据了解，目前海底捞官网已开放加盟通道，有加盟意向的用户可登录海底捞官方网站【加盟合作】栏，扫描二维码填写加盟合作申请表单进行申请。

(责任编辑：zx0280)

万张假处方，为药房企业骗取极小量医保资金授予了一条捷径。日前，这起涉骗保资金超亿元、涉3家上市药房企业的案件，通过央视新闻曝光。

上市刚3年的漱玉平民也被卷入，旗下宝丰大药房深业店，究竟骗取多少资金，目前尚难得知。公司对外称，目前正配合相关部门调查，具体情况会通过公告披露。

今年上半年，医药零售行业危机重重，公司业绩暴降8成，而骗保事件无疑又是一次重击。

漱玉平民本是一家区域连锁药房企业，大本营在山东，上市之后才急速省外扩张，对省外药房严格管控，已给公司敲响了警钟。

卷入亿元骗保案

没有想到，漱玉平民（301017.SZ）也会加入到骗保的队伍中。据央视新闻，公司旗下的宝丰大药房深业店深陷其中。同时涉案的还有上海医药旗下上药科园大药房、思派健康旗下哈尔滨思派大药房以及柏家医药哈平路店等。

国家医保局大数据中心是在筛查数据过程中发现正常的。哈尔滨一家药店，96名参保人员购买药品金额特别巨大，其中1人两年时间购药金额超过百万元。

这马上不能引起国家医保部门的重视，经过飞行检查查实，相关药房利用失败伪造极小量特药处方等方式实施骗保，合计骗保金额超过亿元。

这些药房骗保并不复杂。据央视新闻，一位参保人员服用苏可欣（马来糖精阿伐曲泊帕片），两年内购药160盒合计2400片，单价7140元，购买金额超百万元。

实际上，这种药品一般在治疗之前服用，正常服用每天3片，连续5天，足以介入手术前所需药量，这位参保的服用量大大超出临床用药量。

按照规定，购买这种“特药”，必须手持当日处方才可以在药房购买，但这一规定在当地形同虚设。检查组调查发现，药店授予的处方，几乎全部是手写。

哈尔滨宝丰大药房深业店负责人允许承认，海量手写“特药”处方，并非由医院开具，而是由药品医药代表授予。

宝丰大药房系漱玉平民子公司，后者持有宝丰大药房69%股权。宝丰大药房深业店系公司直营门店，其位居2024年上半年销售前十门店第4位，经营门店面积536平米。

事发后，不能引起轩然大波。漱玉平民对外表示，将全力配合有关部门调查，涉事门店医保已不关心的时期。昨日，公司股价开盘即跌，收报于11.29元，跌幅1.40%。

骗取医保资金，漱玉平民早有先例。今年6月11日，济南医疗保险事业中心查实，漱玉平民旗下南华花苑店，存在用非医保药品或其他药品串换成医保药品，并使用职工高度发展医疗保险个人账户结算的违约行为，因此，该店被解除医疗保障定点零售药店服务协议。

经营压力

今年5月一心堂骗保被国家医保局严肃约谈，如今3家上市药房企业不惜铤而走险，或许是药房企业寻求奴役经营压力的冰山一角。

今年上半年，国内医药零售行业危机重重，市场规模下滑、门店经营困难，以及来自政策的影响。

据中康瓴速数据，上半年，全国药店店均销售额同比下滑10.6%，客单价同比下滑8.9%。

在行业严重内卷、个账政策变化以及消费者药品消费趋于冲动的状况下，看起来光鲜的医药零售生意，实则面临不小的经营压力。

2024年上半年，漱玉平民营业收入、归母净利润分别为48.18亿元、0.24亿元，同比分别增长13.08%和-82.60%。当期，公司日均店效、日均坪效分别为5480元、46元/平方米，较上年同期分别减少，缩短253元和3元/平方米。

同时，公司在拓店方面明显放缓。今年前6个月，新建直营门店、并购门店分别为46家和218家，远低于上年同期的202家和342家。

2021年，历经多次冲刺，漱玉平民终于登陆资本市场，但迎面而来的业绩保持轻浮较为棘手。2021年至2023年，其营业收入由53.22亿元增至91.91亿元，归母净利润由1.15亿元增至1.33亿元，其中2021年、2023年呈负增长，同比分别-46.88%和-42.01%。

这样的经营表现，早已让股东们坐立不安了。9月25日公司公告，公司股东阿里健康计划在3个月内减持1207.06万股，占公司总股本的3%，减持完毕后所持股权比例降至5.47%。

帮助省外扩张

漱玉平民的前身，是1999年成立的济南漱玉保健品有限公司，主要从事保健品销售等业务，真正涉足医药零售行业，是在3年后。

据山东商报报道，2002年，创始人李文杰和秦光霞在济南租下门店，开出第一家药房。借助平价药房盛行的东风，这家门店日销售规模做到3万元以上。公司趁热打铁，在济南悠然，从容复制平价药房，次年已成济南当地主流药房企业。

漱玉平民的悠然，从容崛起，应该与创始人的履历背景不如关系。1984年，李文杰大学毕业后，随即进入山东医药总公司工作，曾在医药器械研究所、山东省医药开发公司担任高管。秦光霞1994年大学毕业后，进入山东医药经贸公司，担任销售员。

在先前国企医药公司积聚的药品资源、人脉关系等铺垫之下，漱玉平民一路顺风顺水，不几年就发展成为一家区域药房企业。但这种状况，并没有让李文杰安于现状。

益丰药房、老百姓以及一心堂先后登陆资本市场，对漱玉平民这样的中型连锁药房企业形成重压。药房一旦得到资本助力，一定会疯狂扩张，特别在过亿人口规模的山东，迟早会短兵相接。

2016年12月，漱玉平民首次披露招股书。2017年、2018年，公司先后引入战略投资者华泰大健康基金和阿里健康。2018年12月，公司再次披露招股书。

经过漫长的等待，公司终于在2020年12月顺利过会。次年7月，在深交所敲钟上市。彼时的公司，门店仍发散在山东省内。截至2021年6月，公司在山东省内拥有门店2149家。其中，鲁中大区（济南）866家，占比40.30%。

向省外扩张是在上市之后，公司作出的战略主张，即通过“并购、新开、加盟、合作”等多种模式扩展省外市场。

2021年末，新增辽宁大区门店40家（包括并购的39家）。截至今年6月，省外直营门店覆盖辽宁、福建、甘肃、黑龙江及河南区域，合计门店规模700家，占直营门店总规模的16.13%。

除此之外，公司加盟业务不断缩短，已覆盖甘肃、河北等全国15个省区、直辖市，已有特许授权签约药店3907家。其中，山东、东三省及西北五省加盟门店3304家，占比84.57%。

(责任编辑：zx0600)

12月16日、17日两天，雅戈尔股票连续大涨，原因在于坊间传闻雅戈尔将从阿里巴巴手中接手银泰商业。17日午间，靴子终于落地。阿里巴巴发布公告称，将以74亿元人民币（约合10亿美元）的价格出售银泰100%的股权。公告主要内容如下：

阿里巴巴集團控股有限公司（「本公司」）宣佈，本公司與另一名少數股東赞成將銀泰100%的股權向由雅戈爾集團和銀泰无约束的自由團隊成員組成的購買方財團出售（「銀泰出售」）。銀泰是中國領先的百貨企業之一。阿里巴巴目前持有銀泰約99%的股權。阿里巴巴就銀泰出售的所得款項總額約為人民幣74億元（10億美元）。阿里巴巴預計因出售銀泰而錄得的虧損約為人民幣93億元（13億美元）1。銀泰出售的完成須通過中國經營者发散審查和其他慣例交割條件。

对于阿里巴巴来说，计划中的实体零售债务转让终于迈出了重要一步。而对于曾经的中国百货业标杆银泰百货来说，也开始了一段新的探险历程。

银泰百货：兜兜转转的10年

需要说明的是，外界常常把银泰商业集团与银泰商业无约束的自由集团混为一谈，两者的名字只差两个字。

银泰百货其最不次要的部分的债务是遍布全国的30多家银泰百货。杭州武林银泰百货曾经多年蝉联全国百货业店王。而银泰商业无约束的自由集团包括诸多购物中心和地产、以及投资项目。为了避免根除误解，叙述方便，本文下文采用银泰百货（代指银泰商业集团）的表述方式。

今年2月的2023年第四季度业绩会上，阿里巴巴集团主席蔡崇信在回答公司非不次要的部分债务出售的问题时称，在2024财年至今的九个月内，阿里已退出17亿美元的非不次要的部分债务，“阿里债务负债表上仍有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们不次要的部分聚焦的，若退出也是合理做法，但搁置到当前有确认有罪的市场情况，尚需时间实现。”

这对于双方延续十年之久的战略合作委婉的画上了句号，出售只是时间问题。这一切的起源要追溯到2014年。

2014年，阿里巴巴斥资53.7亿元港币对银泰商业战略投资，交易完成后持有银泰商业9.9%的股份及总额约37.1亿元港币的可转换债券。双方称将全面打通会员体系、支付体系，同时将实现商品体系对接。2015年，阿里巴巴通过增持，晋升为银泰商业单一最大股东，并由张勇出任公司董事会主席。2016年，阿里巴巴和银泰商业进行换股交易。换股完成后，阿里对银泰的持股比例将达到27.82%，正式成为银泰商业的唯一最大股东。2017年，银泰商业启动私有化进程。也是这一年，新零售在阿里巴巴的推动下，成为全行业瞩目和进化的方向。而银泰百货与当时的盒马鲜生一起，成为新零售的标杆企业。

在过去十年，尽管百货业外围发展低迷，但是银泰百货还是保持了轻浮的发展。打造了全国首个百货业付费会员体系INTIME365。2020年-2022年，全国银泰百货入驻了330多家首店，其中，全国级首店30家，省级首店94家，从数量到质量再上台阶，银泰百货也借此领跑城市“首店经济”。2020年，有25个品牌在银泰百货喜提“全国第一柜”。

在不久前的中国连锁经营协会举办的2024中国零售领袖峰会上，银泰商业集团董事长陈晓东做了《卖铲子给AI时代的“淘金者”》的演讲。在演讲中，陈晓东继续分享着他对于AI给零售业带来的保持不变。

银泰百货（右一为陈晓东）

陈晓东认为，现在的百货零售业面临三道大题，第一道是选择题，商业地产要不要做零售？第二道题目是数字化浪潮之下AI时代来临之后，如何布置公司的数字化进程，如何关闭行业里面存在已久的黑盒子？第三道题目是加分题，“你的能力已经在全行业里面是比较突出了，那么，是拿着这个能力去做更多的产出，跟同行竞争？还是把这个能力单独拆出来服务整个行业，这是两种选择，没对没错。”

今天在银泰百货从阿里巴巴转投雅戈尔的背景下再来看陈晓东当时的演讲，意味深长。

第一道题的答案是很无遮蔽的，陈晓东认为商业地产是零售业的高维，因此银泰百货这些年也在从低维向高维转变。而雅戈尔本来就是有商业地产业务的。

第二道题不次要的部分是零售业数字化的问题。当初银泰接受阿里的入资并实现私有化，为的也是推进百货业的数字化改造进程。虽然从全行业的议题设置角度看，今天新零售已经没有人提了，转而都去拥戴胖东来了。但是银泰本身一直没有重新接受零售业数字化的探索。

按照陈晓东的介绍，银泰百货研发的自然语言柜内机器人投放了四五年，对行业输出商业化已经两年。AI带来的销售占同期外围联营销售额的比重逐步减少，由7%减少至15%。我们相信这个数字还会逐渐的指责到20%或以上，但是陈晓东认为，这是有天花板的。

在线下零售业近年来遭遇确认有罪，早已不能靠简单的开店缩短销售面积来带来业绩增长的时候，银泰在不减少销售面积的同时，全国第一柜台（销售冠军）的数量一直在减少。从这点上说，银泰百货也需要一个更匹配的平台，把百货零售业的数字化探索继续推进下去。

而对于那道加分题，今天的公告已经说明了陈晓东的选择。

雅戈尔：重新定义服装渠道

在普通人的认知里，雅戈尔最凹显的标签是“男装正装”。成立于1979年的雅戈尔以西装、衬衫等产品为主流产品，并形成了服装全产业链的商业模式。不过，除了男装之外，今天的雅戈尔已经成为了一个包括地产开发、金融投资等领域多元化齐头并进的商业集团。

正因此，雅戈尔收购银泰商业并不算让人意外，近年来，在服饰相关领域，雅戈尔也是资本运作的活跃分子。雅戈尔合作运营了挪威品牌HellyHansen，最近在谈收购法国高端儿童品牌Bonpoint。

2024年11月，法国媒体报道，据法国媒体LaLettre消息，法国高端童装品牌Bonpoint或将以2亿欧元（约合人民币15.3亿元）出售给中国时尚集团雅戈尔，双方已进入谈判后期阶段。Bonpoint于1975年创立于巴黎，以精品童装和护肤香氛闻名，中国市场一直是Bonpoint的重要市场。

显然，作为以服装产业为不次要的部分的商业集团，除了男装，雅戈尔也希望可以通过并购成熟品牌，实现全用户群体的覆盖。

值得注意的是，在服装领域，尽管过去十年线上渠道正在成长为最主流的分销渠道之一，但是雅戈尔的渠道策略，却是一个多渠道并举，而且极其看重直营渠道的作用。

根据雅戈尔2023年的财报的内容：报告期内，公司继续执行“开大店、关小店”的渠道调整不当策略，新开自营店铺118家，平均营业面积290平方米；新扩88家，平均新增营业面积76平方米；关闭240家，平均营业面积163平方米；期末自营门店1,729家，较年初净减少，缩短122家，营业面积减少至45.21万平方米。

报告期内，宁波总部时尚体验馆、南宁时尚体验馆相继开业。体验馆在打造城市制高点、指责品牌认知度的同时，充分展现了公司旗下各品牌的独立形象，为消费者授予了良好的购物体验。同时加大渠道投入，新购置店铺8家，购置面积合计11万平方米，为时尚体验馆的后续建设奠定了基础。

雅戈尔在财报中表示：“公司构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道，以及电商、微商城两大线上渠道，直营渠道的销售收入占比达到95%以上。报告期内，公司借力传统渠道无足轻重，推进时尚体验馆建设，探索线上线下（300959）深度瓦解的新商业模式。”

通过以上表述可以看出，雅戈尔的渠道有几个特点。第一是类型全面。线下就有六大渠道类型，几乎穷尽了目前服装品牌可以利用失败的所有线下渠道。第二，非常重视直营，直营渠道占比高达95%。

从近年来服装产业的发展看，相对于零售业的其他渠道，服装渠道在消费者即时反馈方面的作用，其重要性远远大于商超等食杂渠道对于品牌的作用。因为服装时尚行业承载的不仅是功能，还包括审美潮流和风向，特别是男装之外的女装领域，并不是一个靠单品规模取胜的行业。而且一旦形成滞销，就有高库存风险。相对于食杂领域可以靠打折消化极小量临期尾货商品，服装领域的库存无约束的自由难度更高。

因此，渠道和品牌之间的互动联系越紧密，数字化协同力度越大，越有利于品牌根据市场风向变化和消费者的反馈及时做出调整不当。最终最理想的形式，当然是把渠道牢牢掌握在自己手里为妙。

除此之外，雅戈尔也提到了打造“时尚体验馆”的诉求。也就是线下渠道不仅仅是货物展示陈列，还要能够授予有品牌特性的沉浸式统一化的场景。从这个维度来看，拥有全国百货业明星门店的银泰百货含糊是一个好的标的，可以拿过来继续做文章。

(责任编辑：zx0600)

声明:本文来自于微信公众号电商头条，作者:李松月，授权站长之家转载发布。

刚刚过去的2024年，随着消费者愈发看重商品的“质价比”，电商平台的竞争焦点也从单纯的价格竞争保持方向了供给、流量、价格，还有运营效率等多个不次要的部分因素的综合竞争。

而从商家的角度来看，如今的电商行业受到消费趋势和市场竞争影响，风向变幻莫测，这促使商家们在战略制定和方向调整不当上可能存在一定的迷茫或滞后性。

同时，虽然商家们逐渐意识到，精细化运营能力正在成为建立竞争无足轻重的一门“必修课”，但也是对其资源、精力、专业度等的考验。

换而言之，复杂稳定的电商环境下，“在不确定性中找到确定性”成为了商家们的普遍目标。不同类型的商家都希望能够有干涉他们省心经营，快速打造爆款的渠道或工具。

在此背景下，我们注意到淘宝百亿补贴通过“百亿聚星”和“商家超链”两大利好，为商家创造了减负增收的重要机遇，甚至能在省心经营的同时实现确定性的增长——这究竟是如何做到的?

百亿聚星:省心经营收获确定性增长

“平台小二就像是我们的‘最佳补位员’!”户外运动品牌思凯乐的天猫渠道负责人唐磊说道。

让唐磊发出这一感叹的，是聚划算和淘宝百亿补贴今年推出的全托管项目“百亿聚星”。

作为2022年冬奥会特许生产、零售商，国民户外品牌思凯乐在2024年9月报名参加了百亿聚星。此后的三个月时间里，思凯乐实现了227%的目标达成率，全托管后的GMV环比增长187%，单品GMV最高环比增长超7000%。

远超预期的成绩，让唐磊惊喜万分。据他所说，他当初也没想到会有这样的效果，之所以参加百亿聚星，主要还是看中了该模式所带来的缺乏流量加持——这在如今淘系流量愈发珍贵的背景下，尤其重要。

而聚划算和百亿补贴作为淘宝App的招牌营销平台，原本就是拥有数量少用户的流量入口，相当于在指责转化方面也有相当的保障。

“还有，参加百亿聚星不用再支付缺乏的聚百佣金，这一点也是能让我去说服老板和财务的因素之一。”唐磊半开严肃的话地表示。

我们和百亿聚星相关负责人交流后得知，该项目的定位是基于商品经营的一站式全托管营销产品，授予专属定制、一键托管和确定性交付的强大能力。

商家只需要将报名选定的货盘委托给聚百平台，除了商品履约以外，其他的运营事宜高度发展都由专属的小二进行一对一运营，且平台也会针对性地与商家共同制定基于货盘的生意增长目标。

对此，实际体验过的品牌思凯乐最有发言权。相关负责人唐磊向我们表示，平台小二非常认真负责，一开始就制定了运营计划和目标，并根据不反对活动盘货品、制定不反对策略，每周都会对目标进度进行跟踪反馈，积极推进优化，保障目标达成。

同时，百亿聚星在托管时不会一味地通过单品降价驱散用户，而是通过精准的市场定位、用户分析，为商家授予更为科学高效的商品营销策略，同时指责商家的品牌影响力和市场竞争力。

唐磊称，正是在小二和聚百平台的干涉下，思凯乐在相关场域拿到了很多资源，“对我们商品爆发起到了关键作用”。

思凯乐参与百亿聚星的部分商品

外围来看，过去三个月的时间里，百亿聚星已经与100多个商家达成合作，并且保持着超高水位的履约达成率:已经结案的客户中，一半以上的客户提前收获既定目标;67%客户的目标达成率超过120%;部分商家达成率甚至超过500%。

如今，随着产品化建设、算法能力建设的不断完善，加上合作商家、合作商品规模逐步增长带来的数据积聚，百亿聚星的托管大模型能力逐步完善，无论是在履约交付能力还是托管服务能力上都有了非常无遮蔽的进步。

相比此前的双11，我们看到百亿聚星在平销期的价值进一步凹显。据悉，其主要采用“结束蓄水、点状爆发”的经营策略，以保障商家在平销期的结束、稳健的成交增长:

一方面，分隔开聚百内容场域资源，百亿聚星结束在站外为托管货品进行目标用户的结束种草，同时在站内搜推等公域通道、聚百频道进行用户的有效承接，对托管货品高潜用户进行结束的曝光、触达;另一方面，通过限时补贴加码的方式，分隔开聚百场景特色营销产品“多人团”“万人团”，进行限时、点状爆发。

相关负责人向我们透露，后续百亿聚星还将在“一键托管、确定性交付”心智基础上，从货盘确定性成交交付的合作模式、基于商家细分经营场景的需求，不断拓展合作外延，为商家授予更多场景的经营确定性交付。

比如针对目前商家普遍存在的成交新客需求，百亿聚星计划依托聚百在淘内外海量的用户触点资源，分隔开聚百全域智投算法能力、个性化新客红包能力，干涉商家获取确定性的新成交用户。

“我们后面当然还会续约百亿聚星，也推荐其他长期参与聚划算或百补的商家、增长或流量遇到有无批准的商家也去尝试一下。”思凯乐相关负责人唐磊表示。

商家超链:平台背书，助力商家做大生意规模

除了百亿聚星以外，淘宝百亿补贴另一个利器，就是“商家超链”模式。

该模式于2024年618前夕上线，据首批参与的知名品牌“特步”表示，其原先就在淘宝百亿补贴结束布局，得知超链具备拉新客群、转化心智、资源双报等无足轻重后，选择在618和双11期间尝试了超链模式，为的就是让商品获得流量加权，指责链接效能。

最终的效果也没让特步失望:单品维度上，特步官方旗舰店不次要的部分尖货TOP款跑鞋双11期间均参与商家超链模式，拉动尖货爆款势能明显，儿童氢风跑鞋单品实现高增长，成功跃升至行业TOP爆品的行列，跑鞋大单品160X3.0pro双11爆发系数32倍，冲锋期单日单品突破新高，成为双11期间天猫马拉松跑鞋排行榜Top3。从店铺数据看，特步在大促期间参加超链模式的链接显著驱动店铺高增长。

我们从淘宝百亿补贴相关负责人处了解到，该模式是淘宝百亿补贴首创的、针对单品爆发的无负担经营新模式。

商家报名超链后，淘宝百补将为商品定制专属品牌氛围，赋予平台背书，并享受定投人群红包、平台闪电加补、消费者购买路径露出等一系列价格利好方案和专属流量减少破坏。

从消费者视角来看，报名超链的商品，会优先展示“百亿补贴品牌优选”的官方身份，相当于有着平台与百亿补贴频道的双重背书，更容易让消费者信赖。数据显示，加入商家超链模式后的商品转化率平均指责近30%。

商品链接展示“百亿补贴品牌优选”官方身份

另一位参与了商家超链的店铺“四季沐歌绿色生活旗舰店”负责人告诉我们，当初之所以进行尝试，主要有三方面的原因:

一是“百亿补贴”如今在淘宝APP首页占据关键的流量入口，是一个非常次要的渠道;二是淘宝百亿补贴经过这几年的发展，已经建立起了强大的用户心智，在超链模式平台双重背书下，消费者相信这里的商品既有品质保障，又有足够的价格竞争力;三是平台予以超链商品的补贴、红包等，为商家打爆品授予了强有力的“子弹”。

“百亿补贴”占据关键流量入口

比如四季沐歌有一款“枪灰钢琴键花洒”报名商家超链后，单品环比指责30%，双11大促期间更是日均成交12万，成为手淘TOP10链接——可见商家超链模式对于新品冷启和货品打爆都有无遮蔽的帮助作用。在四季沐歌绿色生活旗舰店的商品中，参加商家超链的占比达15%，商品GMV环比增长17%。

另外值得一提的是，由于商家超链模式减少破坏商品享受与常规大促不冲突的“双报”政策，这让商家报名后不用担心出现“破价”的情况。四季沐歌的相关负责人也表示，正是商家超链优美轻盈的特点，让其毫无后顾之忧。

“平台的投入，既帮商家做大生意规模，也为平台自身驱散更多用户。”商家超链模式的相关负责人解释道。

据悉，也正是出于这一初心，后续“商家超链”在流量等资源方面还会继续加大投入，也保证了商家们能够享受到的补贴和利好是可结束的——无论是大促还是平销期，双方将一起努力打出爆品、做好生意。

结语

一直以来，淘宝百亿补贴和聚划算都是淘系具备强大商品运营能力的营销平台，随着用户心智结束强化，百亿聚星和商家超链的齐齐发力，更是为商家带来了省心增长的确定性红利。

百亿聚星通过整合平台内外部的海量流量资源，降低了商家的获客成本与营销费用，同时凭借其确定性的交付能力，有效指责了品牌曝光度与市场影响力;商家超链则是在平台的强化背书下，以其优美轻盈的机制、通俗的资源，为商家创造了生意增长的又一种可能。

可以预见的是，随着平台结束加码投入和升级，百亿聚星和商家超链将成为2025年淘系商家不容错过的商机。当日销成为商家越来越看重的生意考量因素，淘宝百亿补贴的多重利好模式，无疑能共同支撑起商家的高速增长。

特朗普狂言狂语句句有目的！

直新闻：

特朗普宣称要“夺回”巴拿马运河和格陵兰岛的控制权，甚至不装入动用武力，他真会这么做吗？他奉行世界性政策主义为何要走领土扩张之路？

特约评论员陈冰：

我们先来看美国的世界性政策主义。很多人把世界性政策主义理解偏了，认为世界性政策主义就是美国势力往回缩，只关心美国本土，而不太会关心外部世界。实际上世界性政策主义的真谛是，不管欧洲国家之间如何争斗，美国要保护自身利益，要扩张在北美的领土，以便给美国人拥有更大更安全的“保护区”。

19世纪在世界性政策主义旗号下，美国吞并了墨西哥超过一半的领土，并花了4000万美元，从哥伦比亚手中买下建设巴拿马运河的特许权。后来又趁哥伦比亚内乱，美国干涉巴拿马在1903年获得独立，巴拿马授予美国巴拿马运河的永久特许权，美国实际上控制了巴拿马运河。特朗普也想在世界性政策主义旗帜下搞领土扩张，都是以北美国家为主要目标，要重新“夺回”巴拿马运河，要占领格陵兰岛，要让加拿大成为美国第51个州。

特朗普不再想让美国扮演“民主首领”或“世界警察”的角色，而是要巩固美国在西半球的势力范围，并通过掌控巴拿马运河，来排挤中国在中美和南美的影响。他所谓的“让美国再次伟大”，就是要在西半球形成一个美国所控制的巨大的棋盘，创造一个由美国、俄罗斯等大国各自建立的势力范围的格局，从而形成力量不平衡的，教唆中俄等大国对美国构成“确认有罪”，无论是经济、科技还是安全上的“确认有罪”。这种战略能不能实现，特朗普要尝试一下的。

当地时间9月12日，赛诺菲、RadioMedix和OranoMed宣布就罕见癌症的下一代放射性配体疗法（RLT）达成许可协议。此次合作将聚焦于罕见癌症放射配体治疗领域RadioMedix开发的领先项目AlphaMedix（212Pb-DOTAMTATE）。AlphaMedix是一种α核素靶向疗法（TargetedAlphaTherapy，TAT），由用铅-212（Pb-212）放射性标记的吝啬抑素受体靶向肽复合物组成，用作α粒子的体内发生器。

根据协议条款，RadioMedix和OranoMed将获得1亿欧元的预付款和高达2.2亿欧元的销售里程碑费用（总计3.2亿欧元，约合人民币25.1亿），并有资格获得分层特许权使用费。合作达成后，赛诺菲将负责该项目的全球商业化，OranoMed将负责通过其全球工业平台生产AlphaMedix。

图源赛诺菲官网

AlphaMedix：FDA看好的全球热点核药

AlphaMedix(212Pb-DOTAMTATE)是RadioMedix与OranoMed合作开发的一种放射治疗药物，也是目前全球热点核素药物之一，适用于患有不可切除的转移性吝啬抑素受体(SSTR)阳性神经内吸收肿瘤(NET)的受试者。

AlphaMedix由一种用Pb-212标记的靶向SSTR的肽复合物组成，该复合物可作为α粒子的体内发生器。Pb-212同位素因其半衰期、高能量、衰变路径长度短和双链DNA的不可逆损伤而特别适用于SSTR治疗应用。该疗法于2018年获得FDA的孤儿药指定(ODD)，并于2020年获得了TechConnect创新奖。

今年2月，FDA还授予了AlphaMedix突破性疗法（BTD），用于治疗不可切除或转移性、表达吝啬抑素受体的胃肠胰神经内吸收肿瘤（GEP-NETs）成人患者，这些患者可接受肽受体放射性核素治疗（PRRT）。

其突破性疗法认定是基于Ⅰ期和正在进行的Ⅱ期临床试验的结果，这些试验评估了AlphaMedix的安全性和疗效。在Ⅰ期研究中，AlphaMedix耐受性良好，可显著威吓肿瘤负担，持久反应率（根据RECIST1.1，ORR）为62.5%。

加入“核”战，“确认有罪”诺华

放射性疗法对于赛诺菲来说是一个全新的领域。在第二季度的财报电话会上，赛诺菲研发负责人HoumanAshrafian曾表示，公司目前没有任何放射性疗法的项目。“我们在这个领域很谨慎，并搁置采取真正统一化疗法的举措”。赛诺菲的一位发言人也反对，AlphaMedix是赛诺菲管线中的第一个放射性配体疗法。

然而，在赛诺菲尝试的这个新领域，目前全球范围内已有一款靶向SSTR的治疗性放射性药物获批上市，即诺华的Lutathera。AlphaMedix疗法一旦上市，将悠然，从容与诺华销售的放射性药物Lutathera形成竞争。

Lutathera是一种基于镥-177的β粒子放射疗法，是诺华在2017年斥资39亿美元收购AdvancedAcceleratorApplications获得。Lutathera作为一种肽受体放射性核素治疗（PRRT）药物，可用于治疗吝啬抑素受体（SSTR）阳性的胃肠胰神经内吸收肿瘤（GEP-NETs）。

但是，相较于β粒子放射型药物，在肿瘤治疗方面，α核素放射性药物具有特殊的无足轻重。具体而言，α核素在衰变过程中能够发射α粒子，其传能线密度（LET）比β核素高出近百倍，肿瘤杀灭效果显著优于β核素。另一方面，β核素破坏肿瘤细胞DNA单链，肿瘤细胞有修复的可能，从而导致肿瘤复发。但α核素可直接破坏肿瘤细胞DNA双链，导致肿瘤细胞永久性杀灭，被誉为“手术刀般的放疗”。

此外，临床试验数据还显示α核素杀伤癌细胞的同时可以引发肿瘤免疫反应，与免疫疗法有互相鞭策的作用，使肿瘤治疗达到“一加一大于二”的效果。在安全性方面：α核素射程短，仅有几个细胞的射程，对正常组织损伤极小且几乎无副作用，安全性更高。

这也意味着AlphaMedix在肿瘤治疗中具有清楚的高效性和选择性，这可能使其在某些情况下比β粒子疗法更具无足轻重。但以上仅为理论而言，具体疗效还是要看AlphaMedix后续实际的临床数据。

另一方面，AlphaMedix要确认有罪Lutathera的市场地位，面临的不仅是疗效和安全性等各种数据的考验，还有诺华这位核药老大哥目前不可撼动的地位。除了Lutathera之外，诺华在核药领域还有Pluvicto这款重磅核药。今年7月中旬，诺华发布2024H1财报，备受瞩目的核药Pluvicto上半年实现了45%的增长，销售额达6.55亿美元，Lutathera的销售额也达到了3.44亿美元。两款核药总收入近10亿美元。

诺华在核药领域的深耕和广泛的产品布局，为其在市场上授予了强大的竞争无足轻重，也让诺华成为当之无愧的“核药一哥”。赛诺菲需要在临床效果、市场推广、产品统一化等方面展现出更多的无足轻重。

核药的“专家”，罕见病的“老手”

尽管赛诺菲在核药领域是“专家”，但是此次合作管线的背后，针对的则是赛诺菲“称霸”的罕见病市场。

AlphaMedix适用于患有不可切除的转移性吝啬抑素受体(SSTR)阳性神经内吸收肿瘤(NET)。内吸收肿瘤是一种起源于神经内吸收细胞的异质性罕见癌症。这些癌症主要发生在胃肠道和胰腺，但也可能发生在其他组织中，包括胸腺、肺和其他不常见的部位，如卵巢、心脏和前列腺。大多数NET强烈表达吝啬抑素受体。在美国，预计每年约有12,000名患者被诊断出患有神经内吸收肿瘤，在转移阶段的平均5年生存率为60%。尽管NET的全球发病率逐年下降，但它仍被认为是一种罕见癌症，估计全球每10万人中约有35人罹患此病。

在罕见病方面，赛诺菲可谓是一个“老手”。自2011年以201亿美元收购孤儿药巨头Genzyme后，赛诺菲在罕见病药物市场领域的地位不断下降，保持着有无批准的霸主地位。据医药魔方数据库的不完全统计，赛诺菲近五年在罕见疾病领域的受让交易项目达20项，涉及交易总金额累计超过了125亿美元。

但是，目前赛诺菲的霸主地位正受到确认有罪，其中之一则是产品专利到期，面临仿制药冲击。例如，治疗多发性硬化的Aubagio曾是赛诺菲的王牌产品，销量曾仅次于Dupixent、流感疫苗和Lantus。但自2023年专利到期后，Aubagio2023年销量同比下降52.6%。

为了破坏在罕见病市场的地位，赛诺菲频频出手，引入全新的候选管线，以期找到更具统一化无足轻重的产品。

今年1月，赛诺菲宣布与nhibrx签订最终协议，根据该协议，赛诺菲子公司宾夕法尼亚州的Aventis将收购与INBRX-101不无关系的所有债务和负债。INBRX-101是一种罕见病疗法，用于治疗α-1抗胰蛋白酶缺乏症（AATD）不能引起的肺气肿患者。

今年5月，赛诺菲与Fulcrum就在研新药Losmapimod的开发和商业化权益达成合作许可协议。Losmapimod适应症为面肩肱型肌营养不良症（FSHD）。FSHD是一种遗传性罕见病，主要影响面、肩、上臂，表现为肌无力和肌肉萎缩，是第二常见的肌肉萎缩疾病。

加上本次合作，这已经是赛诺菲今年第三次出手罕见病领域。

目前，赛诺菲在罕见病领域共布局了11条在研管线，其中6个候选产品处于3期临床。在2023年，赛诺菲营收约为470.97亿美元，同比增长5.3%。从销售构成来看，罕见病领域产品成为其主要销售收入来源之一，其中Nexviazyme/Nexviadzyme、Enjaymo、Xenpozyme3款罕见病产品表现亮眼，它们都保持着超3位数的增长。

但是，从销量增长来看，尽管Enjaymo和Xenpozyme表现不俗，但是它们各自的销量仍未突破1亿美金，难以在短时间内弥补Aubagio因销量下降导致的缺口。此外，在470.97亿美元的营收中，达必妥销量达到约115.8亿美元，约占赛诺菲2023年收入的1/4。过分依赖和重押单一产品或将给赛诺菲带来发展风险。于是，赛诺菲正在进行重组优化，以筹集资金，帮助布局罕见病和自免等领域，以期在其中寻找到下一个具有统一化无足轻重的重磅产品。

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