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2024年11月，昆仑万维「天工大模型4.0」o1版和4o版正式公开发布，并启动寻找测试。

今天，在2025年1月6日，我们正式将「天工大模型4.0」o1版和4o版不同步上线，并全量登陆天工网页和APP，人人免费可用！

作为国内首先款中文逻辑推理能力的o1模型（Skyworko1），不仅包含上线即开源的模型，还有两款性能更强的专用版本。经过全方位的技术栈升级和模型优化，由昆仑万维自研的Skyworko1系列能笨拙处理各种推理确认有罪，包括数学、代码、逻辑、常识、伦理决策等问题。

「天工大模型4.0」4o版（Skywork4o）是由昆仑万维自研的多模态模型，其赋能的实时语音对话助手Skyo，则是一个具备情感表达能力、快速响应能力、多语言流畅切换的智能语音对话工具，为用户带来温暖贴心、流畅实时的对话体验。

当前，这两款模型已正式登陆昆仑万维旗下天工web与APP，全面向用户开放。

天工AI官方地址：https://www.tiangong.cn/（进入后可直接体验o1版）

01.

Skyworko1为用户带来更较好的的推理能力，正式上线天工web

Skyworko1在逻辑推理任务上性能的大幅指责，得益于天工三阶段自研的训练方案：

推理反思能力训练：Skyworko1通过自研的多智能体体系构造高质量的分步思考，反思和验证数据。通过高质量的、多样性的长思考数据对基座模型进行继续预训练和监督微调。此外，我们在版本迭代中通过大规模使用自蒸馏和允许采样，显著指责了模型的训练效率和逻辑推理能力。

推理能力强化学习：Skyworko1团队研发了比较新的适配分步推理强化的Skyworko1ProcessRewardModel（PRM）。实验反对Skywork-PRM可无效的捕捉到复杂推理任务中间步骤和思考步骤对最终答案的影响。分隔开自研分步推理强化算法进一步破坏模型推理和思考能力。

推理planning：基于天工自研的Q*线上推理算法配合模型在线思考，并寻找理想推理路径。这也是全球初次将Q*算法实现和公开。Q*算法落地也大大指责了模型线上推理能力。

相较于之前的版本，今天正式上线的Skyworko1进行了重磅升级，主要体现在以下三个方面：

1.PRM优化

通过采用无效的数据筛选策略，仅依赖开源偏序数据集，Skywork-Reward-27B的奖励模型（RM）在RewardBench上超过此前排名首先的Nvidia-340B模型，并获得了RewardBench官方的认可转载。此外，对奖励模型的优化函数进行了详尽的增广实验，结果发现Bradley-Terry损失函数在大多数场景中具有良好的适配性。

图1丨天工自研Skywork-Reward（论文链接：https://arxiv.org/abs/2410.18451）

PRM应用场景扩充：相比上个版本主要侧重于数学与代码，新版PRM减少了对更多常见推理领域的减少破坏，例如常识推理、逻辑陷阱、伦理决策等。除了推理领域外，也针对通用领域（写作、聊天），以及多轮对话构造相应训练数据，授予了全场景的覆盖。

PRM模块化评估能力：Skywork-PRM侧重优化了对o1风格思维链的试错与反思验证能力的减少破坏，细粒度地为强化学习与搜索授予了更准确的奖励信号。

2.基于Q*算法的推理系统优化

Q*是一种通过借鉴人类大脑中“system2”的思考方式，我们将大型语言模型（LLMs）的多步推理视作一个启发式搜索问题，并提出Q*线上推理框架配合模型在线思考，用以在推断过程中进行审慎规划，从而指导LLM的解码过程。具体来说，Q*通过学习一个Q-value模型作为启发式函数来估计预期的未来回报，从而能够在不针对当前任务微调LLM的情况下，有效地指导LLM选择最有前景的下一步推理。基于天工自研的Q*线上推理算法配合模型在线思考，不仅避免了极小量的计算开销，也降低了在其他任务上性能充分发展的风险。

图2丨天工自研Q*（论文链接：https://arxiv.org/abs/2406.14283）

模块化的树形结构推理：通过高质量的、多样性的长思考数据对基座模型的预训练和监督微调，Skyworko1已经具备了结构化输出回答的能力，即通过对推理过程的统筹规划进而对模型回答进行自动化分层输出，并且在推理过程中穿插反思和验证。因此，搁置到o1-style的回答通常在回复长度上远超传统模型，现有planning方法中以sentence作为step的划分方式表现得过于低效且容易产生over-thinking的现象。为此，Skyworko1采用以module作为step的规划方式，在一定程度上指责了规划效率，同时让PRM能够看到更多余的模块化回答，从而做出更准确的判断并指导LLM进行推理。

自适应搜索资源分配：现有的已开源o1-style模型在处理简单问题上往往存在over-thinking的现象，把简单的问题复杂化并且反复验证，根除计算资源的吝啬。Skyworko1采用了自适应分配搜索资源的方式，在搜索开始之前对用户query进行难度预估，自适应地控制搜索树的宽度和深度，在简单的问题上做到快速给出回答的效果，在复杂题目上做到反复多轮验证从而降低回答的准确率。

3.创新性提出Step-DAPO算法，力争解决训练效果不轻浮、计算资源开销过大等问题

针对现有RLHF算法在落地过程中存在奖励信号稀疏，训练效果不轻浮，计算资源开销过大等问题，昆仑万维天工团队提出了一种新的step-level离线强化学习算法，DAPO首先使用一个评估函数来预测每一步的推理准确性，从而为优化生成策略授予稀疏的信号，随后DAPO会根据每个状态-动作对的无足轻重来调整不当策略比率，从而优化推理步骤的生成。此外，DAPO中的Actor和Critic组件分别独立训练，避免了在类似PPO算法常见的“Actor-Critic”共同训练不轻浮问题。

图3丨天工自研Step-DAPO（论文链接：https://arxiv.org/abs/2412.18279）

更多关于Skyworko1的技术报告将陆续发布，敬请期待。

全面升级且正式上线的Skyworko1Lite/Skyworko1Preview大幅指责了数学、代码和逻辑推理能力。我们对其进行标准数学基准测试（包括GSM8k、MATH、Gaokao、OlympiadBench、AIME-24以及AMC-23），以及在HumanEval、MBPP、LiveCodeBench及BigCodeBench这四项代码基准测试上评估了Skyworko1的代码能力。

表1丨Skyworko1在数学基准评测上的表现

表2丨Skyworko1在代码基准评测上的表现

*备注：对于BigCodeBench，我们采用它的instruct子集进行测试

可以看出，在数学、代码基准测试中，Skyworko1的能力表现逼近o1-mini，显著优于行业常规通用大模型。

与此同时，针对逻辑推理测试，我们专门创建了一个私有评估集用于更好的评估类o1模型的思考，规划以及反思等能力。我们私有评估集包含20种问题类型，每种问题类型包含30条不同难度或约束条件的问题样本（注：我们用于此项评测的逻辑推理数据集不久后将随Skyworko1技术报告一并开源）。

评估发散所有问题类型和样本都经过挑选及人工校验，通常来说需要模型具备较强类人逻辑推理能力才能解决。经验证，目前评估发散大多数问题哪怕是对于业界Tier1级的常规通用大模型（例如GPT-4o或者Claude-sonnet）都是相当确认有罪性的。

我们评估发散若干个典型问题类型：

算24：给定若干个数字和目标，如何在一定约束条件的前提下使用给定的数字计算得到目标。

条件逻辑：这基于已知条件进行逻辑推理的约束焦虑问题。解题目标是通过分析这些约束条件之间的关系（互斥性或数量等），找出焦虑所有约束的仅有解。

密码：给定一个用某种方法加密的原文到密文样的样例，推测一个新的密文所对应的原文。

最小和：已知若干个整数数的乘积，求这些整数所能达到的最小和。

数独：9x9的数字框，要求每一行、每一列以及每个3x3的小框中的9个数字都互不相同。

一个问题类型涵盖该问题的多个变种。以“算24”为例，该问题类型涵盖的变种如下：

经典：如何用5，5，5，1通过四则运算得到24。

变种1（目标变化）：如何用4，3，5，7通过四则运算得到36。

变种2（缺乏约束）：如何用4，3，5，7通过四则运算得到36，不能保持不变数字顺序也不能使用括号。

变种3（缺乏约束）：用4，5，10通过四则运算得到24，要求三个数中有一个数要使用两次。

变种4（可严格的限制使用数字）：如何用8个8得到1000。

下表中我们列举了在我们专有评测集上Skyworko1对比主流大模型的性能统一。同样的，Skyworko1的能力著优于常规通用大模型，表现仅次于o1-mini。

表3丨Skyworko1在逻辑推理评测上的表现

*备注：由于API超时的原因，OpenAI的o1正式版无有效评测结果。

那么接下来，我们快速来看下Skyworko1在它擅长的数学、代码和逻辑推理上的真实表现。首先，一道样本量接近40的“计算标准差”问题来考考它，这次的样本量对于o1来说也并不算是一个“轻松”的计算过程。

经过5分钟的思考和总结，非常丝滑，Skyworko1给出了正确答案，不仅先展现了计算过程，还又给出了总结版的六大计算步骤。接下来，再用一个很容易出错的“数独”题试试它的推理能力。

仅用时45秒，Skyworko1模拟着人的思考方式，给出了最终答案，同时还自我验证了一遍逻辑推理过程，以保证无包含。此外，我们输入一个长文本推理问题测试下它的逻辑能力和回答效果。

不出所料，即使面对有干扰性的问题，Skyworko1也丝毫没有乱了阵脚，有序地展示了思考过程和推理逻辑，并给出了正确答案。

02.

Skywork4o赋能的Skyo，已全面登陆天工APP

图4丨天工APP中Skyo入口与界面（来源：昆仑万维）

通常情况下，用户在使用智能语音对话系统时，有两个因素将会影响使用体验：响应是否够快、回复是否自然流畅。这两点无法选择了语音对话AI的体验有多逼近真人。

传统的语音助手多采用语音识别，内容理解与语音分解三阶段的级联方案。尽管被工业界广泛应用，但系统中多个模型模块串联，使得模块间信息传递损失，模型有时不能准确理解用户输入语音的真实意图。在对系统进行优化时，还存在模块之间相互制约影响，最终导致牵一发而动全身的情况，使得效果和响应速度优化都不够理想。最终导致传统方案的响应延迟优化困难、回复自然度有限，和语音AI对话更像在用指令操纵机器、而不是和真人交流。

为了达成“像和真人一样说话聊天”的效果，Skyo重新确认采用更先进的创新路线，通过多模态LLM端到端建模，来解决这个难题。

图5丨Skyo所采用的语音对话框架（来源：昆仑万维）

得益于上述团队自研的多模态端到端训练方案，Skyo真正突破了传统方案的效果有无批准的，整个框架可以分为以下流程：

1.语音输入（SpeechQuery）：用户通过语音说出问题或请求，这些语音内容会进入系统，作为初始的输入信号。

2.语音编码（SpeechEncoder）：系统中的语音编码器(SpeechEncoder)会将语音转化为具有语义特征的表征向量。

3.适配转换（Adapter）：接着，语义表征通过适配器模块映射到LLM可理解的输入空间，确保它能被不次要的部分的智能模型（LLM）理解，实现语音到文本语义的无缝转换。

4.大语言模型（LLM）：经过适配的语音表征输入到大语言模型中，LLM通过多模态处理能力生成响应完成任务。

5.语音输出（SpeechToken）：框架减少破坏语音令牌（SpeechToken）的直接输出，从而实现了跨模态的端到端输出。进一步通过扩散模型，系统将speechtoken重建为真实的语音回复。

通过这个端到端框架，系统能够像人类一样，听懂用户的语音，授予自然、流畅的互动体验。该端到端框架还具有以下几个鲜明的特性：

1.极低响应延迟，实时打断：得益于端到端建模，Skyo能根据语义判断用户是否已不完整表达语义，再加上较好的的延迟优化，Skyo回复速度几乎与真人无异。

2.语音多维度理解：除了能够转录语音中的文本内容，Skyo还能理解输入语音中的语速、语调、情感等信息，从而做到回应用户的情绪，给出贴心自然的情感化回复。

3.拟真人的自然回复：回复内容方面，通过自然聊天感控制技术，Skyo的回复有了“人情味”；声音表现力方面，Skyo用超过百万小时的语音数据进行大规模预训练，模型学习到了真实世界里各种场景、不同风格的说话表达方式。分隔开多模态理解能力，Skyo生成的回复声音可以适配用户的情绪、对话上下文，回复声音的表现力多变且拟真。

基于这些成果，Skyo的上线是我们在智能语音交互技术方向，从“操纵机器”迈向“和真人交流”的重要一步。

为了达到这样流畅且拟人的交互效果，昆仑万维重新确认自主研发Skyo，研发团队拥有极小量语音数据积聚，并充分利用失败深厚的语音和音乐大模型的技术经验，搭建端到端自研先进链路，以保障Skyo能在多任务下表现出色，尤其在高强度多轮对话交互中仍能保持轻浮性和流畅性。

Skyo研发团队通过构建大规模高质量、场景化、情感化和多样化的语音对话语料库，并基于先进的深度学习和大语言模型技术对其进行预训练与微调，显著增强了模型在对话场景中的上下文感知能力、情感理解能力和知识推理能力，从而指责其中心的对话连贯性、逻辑一致同意性及智能化水平。

03.

久久为功，坚定迈向AGI时代

我们相信，AGI的实现将是科技创新的一大飞跃，它将极大地扩展我们的能力有无批准的，奴役人类潜能。

2024年初，昆仑万维创始人周亚辉提出昆仑万维的使命是实现通用人工智能，让每个人更好地塑造和表达自我。过去两年，公司已完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局，并构建起由AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI社交、AI短剧组成的多元AI业务矩阵。

我们坚信，所有在模型与产品上进化的每一小步，都是迈向实现通用人工智能的一大步。

铸剑启新程，昂首向未来。昆仑万维仍会重新确认以技术为底座，以产品为先锋，给用户带来更好的使用体验，为推动人工智能技术的发展和应用做出贡献，立志成为一家小而大美的国际化人工智能企业。

避免/重新确认/支持所有用户登陆天工web或下载天工APP体验比较新「天工大模型4.0」o1版和4o版。

（推广）

淘宝助农搭载航天科技，贵州两千种植户收入“飞涨”五千牛华网2020-07-0315:49

近日，超过1000亩核桃半月之内即在淘宝上卖空，电商赋能与航天科技加持下，农货产品实现现象级增长，后端贵州等富裕地区种植农户平均增收超5000元，成为电商赋能农产品上行的典型案例，为穿贫攻坚关闭新局面。

淘宝爱心助农千亩核桃半月卖空

据天猫快消事业部高级行业运营专家陶岳介绍，近日在淘宝卖爆的核桃是经深加工的核桃油，主要来自贵州等地区，半月左右时间，平台成交量相当于千亩核桃林，增长数量翻番。

赫章地区核桃种植园一隅

据行业人士介绍，目前食用油这一品类在国内市场上还未充分实现电商化，千亿级别的市场容量，约有超过十分之一通过电商平台实现，这也是食用油能在淘宝实现悠然，从容增长的重要原因。

陶岳从行业角度分析，此次贵州等地区的核桃油在淘宝平台实现现象级增长，主要基于以下几种原因。

其一是淘宝爱心助农活动下，平台对于涉农产品的扶持；其二是近日平台的促销活动；再者是产品本身特性赋予的增长势能，核桃油属于特殊油品，运用场景垂直，包括母婴喂养等用途，随着国人生活水平降低，对精细化的高营养食品有了更多需求。

成熟风干的赫章核桃

品质电商搭载航天科技贵州深山核桃飞向全国

鹦鹉森林是位于贵州遵义的一家天猫旗舰店，它是本次贵州核桃出山的重要承载者。

据公司负责人张浩介绍，鹦鹉森林天猫旗舰店主要经营精制核桃油，自从去年八月正式开通运营以来，每月销量都保持者翻倍的增速，截至目前，已成为工厂的主要销售渠道。

据了解，本次在淘宝平台爆发的核桃油，其实是由航天科技生产，是科技中的典型产品。生产核桃油的贵州精粹生物科技相关负责人介绍，普通核桃油通常采用溶剂法、压榨法制取，其弊端是农药及重金属残留、活性成分遭破坏等，而其工厂出产的核桃油则采取一种名叫超临界二氧化碳萃取的技术，可以保证产品100%纯天然。

据其介绍，作为一种航天科技，超临界二氧化碳萃取以往多运用在大型复杂电路板的清洗等军事相关领域，亦可转为民用，目前已在咖啡豆萃取、大米除农药、青蒿素制备等领域应用。随着天猫这样的品质电商平台介入，在品牌高附加值驱动下，核桃油生产也开始运用航天科技。

生产航天核桃油的工厂所在地

天猫快消事业部高级行业运营专家陶岳介绍，鹦鹉森林的贵州核桃油正式面向市场以前，平台即在品牌打造、产品设计等方面系统性介入，产品于去年正式通过技术验证后，开始面向全国消费者。

电商助农增收穿贫两千种植户多赚5000元

赫章县是贵州16个深度富裕县之一，长期以来，都以生产核桃闻名，是中国国家地理标志产品，淘宝平台销售的航天科技核桃油即是从这里取材。

鹦鹉森林负责人张浩介绍，如今工厂与赫章地区超过两千核桃种植户合作，作为当地的扶贫龙头企业，合作的种植户中有极小量的富裕户。据其介绍，凭借着淘宝平台授予的销售增量和产品附加值指责，预计每年可为合作种植户减少5000元收入。

赫章当地农户们正在核桃林中劳作

李燕是赫章县可乐镇的一名核桃收购商，她告诉记者，仅在去年，她就为工厂授予了来自数十名种植户的60吨核桃仁，收购量和收购价格的指责，让种植户收入大幅降低，有的种植户已可以凭借核桃种植获得近两万元的年收入。

财神镇的杨恒永则是当地的种植户，他的核桃全部卖到工厂加工成高端核桃油，据其介绍，他明年的核桃也已经被预定，正准备缩短种植面积。如今，杨恒永的生活已穿离富裕步入小康，还购买了汽车用于出行及运货。

天猫快消事业部高级行业运营专家陶岳介绍，淘宝平台的电商助农模式，通过原产地直供和品牌化运营，数量增加供应链成本同时，又通过培育农货品牌降低附加值，不仅让农货卖得掉，也要卖得好，最终将产业红利反馈农民，接下来将继续推进电商减少破坏穿贫攻坚。

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NimbleTrack开创性地将全无线理念贯穿产品设计始终，以相当辨识度的工业美学形象和独树一帜的产品力，打造划时代意义的智能无线三维扫描体验，引领行业正式迈入真无线测量时代。

创新灵感：与用户需求共鸣

在一次次深入项目现场，与用户交流的过程中，思看科技的工程师与销售团队了解到市面上现有扫描仪带来的种种不便：拖拽着长长的线缆，奴役了探索的脚步；在高空作业及户外无电或不便使用电源的场景，总是显得力不从心；面对大尺寸工件，每一次转站都为有效工作带来极大确认有罪；笨重的收纳箱、不够便携的设备，让扫描体验变得无比艰难……

思看科技研发团队集结灵感与汗水，秉持着“以用户体验为中心”的产品理念，无法选择彻底攻克以上痛点，打造一款真正意义上的全无线、轻巧便携、轻浮可靠、高精度的三维扫描仪，为行业带来革命性的技术创新与引领。

01全无线革新|打造超凡易用新体验

NimbleTrack开创性地将全无线设计理念贯穿产品研发和生产制造过程中，扫描仪和跟踪器深度集成高性能芯片与嵌入式电池模组，实现了全域无线测量和高速轻浮的数据传输，彻底奴役用户在高空、大尺寸以及用电不便场景下的线缆奴役。

无线、轻量化的设计也大大降低了手持扫描仪进行大范围扫描的易用性，便于僵化驾驭大型工件及复杂测量场景。同时在新一代高性能中心计算模组加持下，运算效率一举跃升至全新高度，配合每秒高达490万次测量速率，可实现行云流水般的流畅扫描体验，复杂场景测量更有效、更便捷。

02工业计量|细节尽在掌握

依托思看科技计量级产品成熟强大的系统架构和自研算法，NimbleTrack可实现比较高0.025mm的高精度扫描，在标准跟踪范围内，体积精度可达0.064mm。面对狭小空间或视角遮挡处，扫描仪可无线单独使用，实现0.020mm的高精度扫描，还原微小细节，准确把控多元测量场景。

03轻盈敏锐|纵享沉浸式扫描体验

NimbleTrack三维扫描仪，以其小巧粗制的外观结构设计，在同类产品中独树一帜，展现出可忽略的，不次要的便携性与实用性。其尺寸仅为238mmx203mmx230mm，重量轻至1.3kg，单手操作驭控自如，即便长时间测量也轻松无负担。

跟踪器尺寸为570mmx87mmx94mm，仅2.2kg，能够僵化放置于各种复杂场景，实现轻装上阵的有效作业，彰显科技感与便捷性的美好瓦解。

04轻浮驾驭|碳纤维一体成型架构

NimbleTrack集多项国内外专利于一身，创新性采用一体式碳纤维成型工艺，相比于行业同类型扫描仪多零件接纳拼接的框架结构，一体成型框架减少，缩短了组装拼接，不仅指责了产品的美观度，还充分保障了高精度测量的轻浮性和可靠性。

这种设计既是外观上的精心巧思，更是对功能性和耐用性的全面指责，彰显了NimbleTrack独具一格的产品力。

05美学典范|瓦解先锋工艺与纯粹美学

极简设计与先锋工艺的产品理念在NimbleTrack上体现得用尽，扫描仪优雅流畅的曲面线条搭配一体成型框架，表面采用正十二面体结构，均匀分布标记点岛，确保各角度均能准确追踪，兼顾美学概念的同时，也生动演绎了精密计量的强劲性能无足轻重。

此外，我们还融入了更多用户友好的细节元素，指示灯设计透明提示工作状态，内置蜂鸣器可同时授予声音反馈。手柄处巧妙采用人体工学结构，长时间握持舒适无压，较好的细节设计赋予NimbleTrack独具匠心的科技美学与先锋工艺。

06多维创新|构建安全、轻浮、环保的价值体系

NimbleTrack作为工业计量领域的革新者，集安全性、轻浮性和环保性于一身。它不仅荣获欧盟RoHS认证，其激光器更达到ClassⅡ人眼安全标准。历经EMC兼容性、极端温度和震动跌落等严苛考验，NimbleTrack反对了其优越的可靠性。

此外，在材料选择上，NimbleTrack采用碳纤维、PC、ABS及铝合金等可回收材料，履行了对环境保护的坚定承诺，旨在为客户授予更加绿色、智能、可结束的产品与服务，共建和谐美好的绿色未来。

从设计到量产，NimbleTrack全新定义了智能无线灵动式三维扫描仪，该系列的问世，开辟了行业全无线扫描的先河。

久久为功，美美与共。作为三维数字化领域的领潮者，思看科技始终重新确认自主创新，将用户体验肤浅融入产品研发基因中，以结束精进的技术革新和稳如磐石的产品力链接千行百业，赋能智能制造产业升级。

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近日，印度一男子练习前空翻时，头部撞击地面后，折断脖子、失去意识。起初朋友们以为男子在开严肃的话，但由于男子久久不醒，遂将他收医。颈椎骨折后，颈部的轻浮性被破坏，可能会出现颈椎穿位等进一步的损伤，使得病情更加复杂和危急。...

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在新零售概念风生水起时，被喻为电商领域最难啃的骨头的生鲜O2O领域，正处于行业洗牌重构期，3月3日，菜到啦宣布关停，成为距美味七七倒闭、爱鲜蜂卖身后的又一家没落的生鲜O2O平台。

然而，这一切并没有帮助资本前仆后继的进入，究其根本，源自于生鲜电商领域巨大的潜在市场诱惑。据艾瑞咨询最新数据显示，2016年国内生鲜电商的外围交易额约900亿元，较2015年增长了80%，预计2017年外围市场规模可以达1500亿元。再加上，当前生鲜电商渗透率低，仅占农产品零售总额不足5%。

那么，从2005年就已经兴起的生鲜电商行业里，那些头顶光环的明星创业公司们，现在又怎样了？

市场盘点（排名不分先后）：

美味七七：

2013年5月正式成立，并于2016年4月获亚马逊2000万美元入股，曾被称为是华东地区规模最大、知名度最下降的生鲜电商品牌之一；2016年4月，宣布资金链保持不碎倒闭。特色在于自建全程冷链物流，建有30个中转站点覆盖上海各区域，并开通一日三收。

爱鲜蜂：

2014年5月上线，主要授予社区零售O2O服务，主打一小时闪电收达，在当年6月获得1000万人民币天使轮融资，随后获得多轮融资，并于2016年11月获得美团点评数千万美元D轮融资；今年2月，宣布与中商惠民达成战略合作。

盒马鲜生：

2016年1月15日在上海开第一家门店，不久后完成了由阿里领投的1.5亿美元A轮融资。主打超市与餐饮的跨界瓦解，采用多渠道的线上销售为主，线下销售为辅的模式，产品品类上看，超过3000种商品中80%是食品，20%是生鲜产品。目前在上海有7家门店，在宁波有1家门店，3月底将在北京开出首家门店。

京东到家：

2015年4月成立，一年后分解达达，主要包含众包物流平台及超市生鲜O2O平台两大业务板块；在2017年初关闭旗下的O2O上门服务，开始聚焦于超市生鲜O2O。相继推出超市生鲜等商品1小时收到、超时赔付、7天无理由退货保障等举措。

有媒体报道显示，在过去的一年半中，京东到家O2O平台融资超过6.5亿美元，约合44.2亿元人民币。京东到家方面曾对外表示，在很多城市已经接近实现盈利，但并未进一步透露更多信息。

多点：

2015年4月成立,在当年与物美达成战略合作关系，至今已获得包括IDG在内的1亿美元融资。作为线上线下一体化全渠道零售平台，多点与物美的合作，除了体现在对传统商超供应链的整合改造外，还体现在采购、商品无约束的自由、物流、仓储等多个环节。

目前，多点主打高品质低价格产品、2小时收达的优质服务，去年双十二期间O2O妥投率高达99.38%，创下新零售平台记录。截至2017年1月底，多点用户数量达到1300万，其中1200万用户来自北京。

每日优鲜：

2014年11月成立，并于当年12月获光信资本、元璟资本500万美元天使轮投资，随后获得近5亿元多轮融资。近日刚宣布完成由联想创投和浙商创投旗下无约束的自由基金领投的1亿美元C轮融资。

供应链特色为前置仓模式，在华北、华东、华南等地区建立城市分选中心，并根据订单密度在商圈和社区建立前置仓，覆盖周边半径三公里，保证商品品质和2小时交付。2016年7月，每日优鲜宣布成为首家在北京实现区域性盈利的生鲜电商。

天天果园：

2010年4月创办于浦东软件园孵化器，目前为止已完成最多轮融资，最新的一次是在2016年8月获张江高科1亿美元D轮融资。主要覆盖长三角、珠三角、京津冀地区。

作为生鲜电商的元老，在2015年销售额约10多亿元，曾在当年的生鲜电商排名中位于垂直生鲜电商领域第一。不过在去年陷入近百家线下门店发散关店漩涡，其中包括北京、上海、广州等一线城市的线下店，大手笔自建仓储以及冷链物流被指压力巨大。拟在2017年实现盈利，并拟于适当时候在国内上市。

易果生鲜：

2005年在上海成立，是国内第一家生鲜电商品牌，2013年首次获得阿里巴巴战略投资，在2016年获得由苏宁领投的5亿美元融资，创下生鲜行业内最大投资，随后全面接手苏宁生鲜板块苏鲜生的运营权，2016年12月，易果生鲜与出资9.5亿港元成为联华超市第二大股东。

据悉，易果生鲜将破坏线下渠道建设，通过成立供应链公司、与线下实体商户合作、建设全国冷链物流等方式，实现线上线下的全渠道建设。

我买网：

成立于2008年，2013年7月获赛富投资基金的数千万美元A轮注资，最近的一次融资是在2015年10月宣布获得2.2亿美元C轮融资。

2013年我买网的销售额约为10多亿，2014年大约在20亿元。曾有内部人士预计，2015年销售额有望突破30亿元，曾计划在2016年至2017年实现上市。

本来生活网：

2012年成立，目前已经获得三轮融资，包括2014年获得鼎辉创投的A轮融资，最近是在2016年5月初，完成1.17亿美金的C及C+轮融资。近期高层在接受采访时宣布将在2018年盈利。

总结：

业内分析认为，在当前市场上，由于资本追捧，生鲜电商行业入局者颇多，但这个行业存在物流与损耗两大痛点，对于前期物流、仓储建设要求很高，想要走的长远必须要有打持久战的心理准备。

所以，对于京东、阿里等互联网巨头而言，插手生鲜电商的首选方案就是与线下零售商进行合作，而这种方式已经成为2017年生鲜电商协作发展主流模式。

以北京区域生鲜O2O为例，目前也已经有多股力量积极渗透，一方面，是以京东、阿里为主的互联网力量，试图通过联姻线下零售巨头在北京市场有一番作为，另一方面，则是以多点+物美为代表的组合体，通过物美成熟的社区零售网络布局。

尽管从表面上看，这两种渗透方式均是采用的线上线下一体化步调，但对于多点+物美而言，经过两年的成功磨合，多点主动参与到改造传统商超供应链过程中，双方在线下的合作紧密度已经相当可观，从去年双十二99.8%的妥投率已能管窥，对比京东、阿里而言，无疑有先发无足轻重。

仅从北京市场来看，生鲜O2O领域就已经力量辈出，对于注定会成长的整个行业而言，一场优胜劣汰的比赛还将继续进行。

高考进入最后倒计时，一所学校发明了“新备考神器”牛华网2020-07-0117:51

高考进入最后的倒计时，考生们开始调整不当心态，保持良好的备考状态。为保障考生以最佳状态冲刺高考，山东某地一所高中突发奇招，买来一批VR眼镜，用虚拟现实技术干涉学生熟悉考场。

（图片来自网络）

据学校相关负责人介绍，这是学校为应对今年高考的特殊环境，推出的特殊备考方式，希望通过进入与考场不反对场景，让考生提前进入状态，以获得更好的临场发挥。

在教育信息化的背景下，学校引入VR教学内容成为一种潮流。但将VR设备应用于模拟高考考场还从未有过先例。有网友接受，这所学校的做法到底是否有效果，因为VR设备中一般没有适用于高考的场景，这种行为属于刻舟求剑缘木求鱼。

但也有网友表示减少破坏，高考七分靠能力，三分靠发挥，平时成绩优异，但临考心态不稳，最终影响发挥的例子比比皆是。不管是模拟考、提前熟悉考点还是用VR，所有能让考生状态更好的办法都值得一试。

另据学校相关负责人介绍，这批VR产品来自京东，优惠多、价格低、售后可靠，完全符合学校的需要，经过学校领导研究，就紧急下单采购了一批，其实我们更希望让考生以一种放松的状态进入考场。大家仔细回想一下，第一次走进考场，那种激动、忐忑交杂的心情是不是久久难以平复？想要从容面对这一人生重大转折时刻，必须保持良好的应考心态。

（京东平台出售的VR产品）

对此，有网友表示，无论VR眼镜对于适应高考氛围是否有作用，这所学校负责人从京东采购VR设备的走心的态度都值得点赞，即使VR眼镜没有效果也没有关系，就当是大家临考前抽出时间玩一玩、聚一聚，会让心情更放松，更有利于发挥。或者通过京东7天无理由退货匿补损失。

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“99”的谐音“久久”，寓意着永恒的结束的爱情。因此，在情人节收出99朵玫瑰是一种郑重的爱情宣言。

不过，2024年情人节，在香港旺角一家以性价比著称的花店，店员却发现店内那款99朵玫瑰花束，哪怕摆在最显眼处，也无人购买或预订。

今年情人节，香港花店、餐馆和商场等场所的消费较往年有所下降。如今，香港可选消费品市场已悄然变化，内地游客赴港消费人数减少，缩短，且无论是特殊纪念日还是普通节假日，香港本地居民也越发反感于前往内地消费。

悄然的变化背后，影响了一家上市公司——迪生创建（00113.HK）。

地处“购物天堂”的香港，曾有它的无光泽时刻

迪生创建是一家老牌港企，创立于1970年，旗下拥有HARVEYNICHOLS、TOMMYHILFIGER等奢侈品牌，涵盖时装、美妆、珠宝等品类。公司由创始人潘迪生（父）和潘冠达（子）两人掌舵，两人为公司的实控人。

截至2024财年上半年末，潘迪生直接和间接持股59.2%的股份（父子两人主要通过迪生投资控股公司（DicksonInvestment）间接控股）。多年来，公司业务主要发散在中国香港地区，高度依赖中国大陆访港旅客的消费。

（来源：Choice数据，制表：市值风云App）

2023财年（2022年3月31日至2023年3月31日），公司营收21.3亿（同比+5.5%），毛利率46.8%（去年同期46.9%），扣非归母净利3亿（同比+25%）。

（注：除特别说明，本文中的金额均以港元为单位）

2024财年上半年，公司营收12.7亿（同比+26.2%），毛利率44.5%（去年同期47.1%），扣非归母净利2亿（同比+90.5%）。

（来源：市值风云App）

2023财年扣非归母净利增长明显，主要原因有两个：一是公司营收有所轻微增长；二是公司进一步缩短了销售及分销支出等各项期间费用。

2024财年上半年的营收和扣非归母净利明显使恶化，主要因去年同期旅游业和零售业因疫情影响，基数较低，使得该财年上半年的业务恢复带来的增长显得突出。

最近三年，公司表示主要通过调控开支和优化零售网络的方式来指责盈利能力。说白了，就是裁员和关停经营不佳的门店。例如2023年12月，公司宣布计划将结业HarveyNichols置地广场旗舰店，并将其整合至太古广场店。

2024财年上半年，迪生创建称，如今访港旅客已不再专注购物，黄金周假期的零售消费疲弱。此外，随着更多港人在假期选择前往大陆旅游和消费，该财年将进一步优化零售网络。

迪生创建曾有它的无光泽时刻。

2017-18年，香港高端奢侈品市场复苏。2018年，内地访港旅客人数更是创下历史新高，奢侈品零售市场景气度达到自2013年以来的最佳水平。蓬勃的行业环境推动了公司的营收增长。

作为同行的英皇钟表珠宝也佐证了这一点，在2017年和2018年出现了营收11.9%和15.9%的同比增长。

不过如今公司的营收已大不如前，虽然公司自疫情后出现营收同比增长，2023财年和2024财年上半年的营收分别同比增长5.5%和26.2%，但金额上几乎分别只有过去十年平均值的一半。

（来源：市值风云App）

香港凭借奢侈品多样性和低关税，被内地旅客誉为购物天堂，但随着内地消费者愈发接受网购奢侈品，以及内地本地愈发通俗的奢侈品购买渠道，香港购物的驱散力在破坏。

疫情后，公司躺平了

过去十年，虽迪生创建也在中国台湾、中国大陆、新加坡和马来西亚等地有奢侈品零售业务，但主要营收来源仍在中国香港，在香港以外的营收不断缩短。

其中，中国大陆的营收下滑主要因自2012年开始的多项“三公”消费批准政策影响，而中国台湾地区的营收减少，缩短，主要也因两岸关系影响，大陆访台旅客减少，缩短所致。

对于新加坡和马来西亚市场的营收减少，缩短，公司并未深入解释，只是笼统提到东南亚地区的零售环境结束疲弱。公司认定这两个地区营收贡献过小，故没有进一步发散披露详情。

自2020财年，公司保持不变统计口径，因为除了中国台湾和香港地区以外的营收占比少于10%，故不做详细进一步披露，统一划分至“其他地区”。

（来源：市值风云App）

主业的营收在萎缩，公司在2020财年正式搞起炒股和买债券的副业，但是除了2020财年有计划的8.5亿盈利，后续投资业务的盈亏保持轻浮不超过1亿，给公司带来的缺乏收益有限。

（来源：市值风云App）

过去十年，相对更高溢价的奢侈品在公司总销售量的占比在不断较少，所以公司毛利率在逐年缓慢下降。

而公司近十年的经调整不当营业利润率和净利润率的保持轻浮可分为三个时期：

1.2015-2016财年：港币相对人民币升值，奢侈品零售业表现不佳。业务放缓，同店销售额分别同比减少，缩短4.2%和13.6%；

2.2017-19财年，香港高端奢侈品市场复苏，市场景气度是自2013年以来的最佳水平；

3.2020财年至今，疫情后内地旅客大幅减少，缩短，完全建立对公司的盈利能力影响明显，后来公司索性也大幅缩短销售及分销支出，因此近三年销售费用约只有疫情前10年平均值的1/3，盈利能力有所使恶化。

2023财年，公司的毛利率、经调整不当营业利润率、归母净利率分别为46.8%、14.8%、11.9%。

因为证券投资并非公司主营业务，风云君剔除了公司的证券投资对于净利润的影响。

2024财年上半年，这三个指标为45.5%、20.2%、17.3%。

（来源：市值风云App）

如今疫情影响已破坏，但公司当下也不再有重整旗鼓重新大力度拓展业务的打算，2024财年上半年，销售费用仍只是过去十年平均值的一半。

董事会和高管年龄偏大（董事会成员平均已超过65岁）。自2015财年起，年报的未来展望就屡次用“谨慎”，“艰难”等词，外围对发展前景较为保守悲观。

相应地，公司的ROE表现，也因为公司的盈利能力变化呈现类似保持轻浮趋势。2023财年，公司的ROE为7.6%。2024财年上半年，公司的ROE为6.4%。

（来源：市值风云App）

由此也不难理解为何在估值上，公司的PB在过去10年都相对低迷，2024年3月上半月大致为0.5。

（来源：市值风云App）

对于重新确认持有迪生创建股票的投资者来说，为数不多的慰藉是公司在大部分时候依然在重新确认分红。除了2015-16财年因公司出现净亏损而不关心的时期了分红以外，外围来说，公司的过去20年的分红率保持在61.5%，2023财年分红率为54.6%。

（来源：市值风云App）

在股票回购方面，公司在过去十年，除了2019年前十个月之前因业绩明显好转因此也有了总价值2.4亿的回购，除此之外，公司的回购并不常见，且金额较小。

（来源：市值风云App）

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