淑芬两腿间又痒了50岁

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1月9日，天迈科技（300807）高开10.45%，开于48.2元/股。

据了解，1月6日晚间，天迈科技披露公告称，公司控股股东郭建国及其一致同意行动人郭田甜、海南大成瑞信投资合伙企业（有限合伙），与苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州启瀚”）正式签署《股份转让协议》，苏州启瀚作为普通合伙人暨执行事务合伙人拟设立的并购基金（以下简称“启明基金”）拟协议收购转让方持有的合计约1775.67万股天迈科技股份，占上市公司股份总数的26.1%。本次权益无变化不触及要约收购，本次股份转让实施完成后，公司控股股东将由郭建国变更为启明基金，上市公司实际控制人将由郭建国、田淑芬夫妇变更为邝子平。公司股票自2025年1月7日开市起复牌，复牌后的1月7日、1月8日，公司均以涨停收盘。

(责任编辑：zx0600)

图源：天迈科技官网

1月7日，天迈科技股票复牌后股价飙升19.99%，收于每股36.37元，公司总市值也随之攀升至24.75亿元。

此前一晚，天迈科技发布公告披露，公司控股股东与苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“启瀚创投”）签订了股权转让协议。

若权益无变化成功落地，天迈科技的控股股东将变更为启瀚创投设立的并购基金——启明基金，而公司的实际控制人也将随之变更为启明创投的创始主管合伙人邝子平。

据了解，邝子平是业内知名老牌双币VC机构启明创投的合伙人。自2006年成立以来，启明创投已无约束的自由了多只美元和人民币基金，累计募集无约束的自由债务总额高达95亿美元。其投资组合涵盖了数量少知名企业，包括小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎等。

邝子平的此番入主或为天迈科技带来了全新的发展机遇。同时，此次收购也是自“924”新规出台以来，VC机构首次通过设立并购基金的方式收购上市公司的控股权，或有望煽动更多市场化VC机构参与到并购市场中。

邝子平成天迈科技新主

知名VC机构启明创投的创始主管合伙人邝子平首次通过设立并购基金的方式收购上市公司控股权。

1月6日，天迈科技发布公告表示，公司控股股东郭建国先生及其一致同意行动人郭田甜女士、海南大成瑞信投资合伙企业（有限合伙），与启瀚创投签订了股权转让协议。

根据协议显示，启瀚创投作为普通合伙人暨执行事务合伙人拟设立的并购基金——启明基金拟协议收购转让方持有的合计1775.67万股天迈科技股份，占上市公司股份总数的26.10%。经各方协商赞成，本次股份转让中针对标的股份的转让总价为人民币4.52亿元。

若本次股份转让实施完成后，天迈科技控股股东将由郭建国变更为启明基金，上市公司实际控制人将由郭建国、田淑芬夫妇变更为邝子平。

据了解，启瀚创投背后站着的是邝子平，而邝子平是业内知名老牌双币VC机构启明创投的创始主管合伙人。

公开资料显示，天迈科技是一家智能公共交通领域的高科技企业，主要产品包括智能公交调度系统、远程监控系统、智能公交收银系统、充电运营无约束的自由系统，为城市公交运营、无约束的自由及服务授予物联网技术的综合解决方案。

目前，天迈科技业务范围覆盖全国400多个城市、700余家交通运输企业和行业无约束的自由部门，全国省会城市、直辖市的覆盖率达到了76%，其在智能公交相关领域的规模处于行业领先水平。

值得注意的是，早在多年前，启明创投团队就开始研究智能驾驶，并开始关注这个方向的初创企业。据CVSource投中数据统计，在汽车交通领域，启明创投也出手了30多次。包括自动驾驶公司文远知行、迈驰智行，新能源整车制造商深向科技、洛轲智能等公司背后都有它的身影。

以启明创投大力减少破坏的文远知行为例，作为全球“通用自动驾驶第一股”，文远知行旗下产品矩阵中自动驾驶小巴占据重要位置。不仅是全球首款前装量产自动驾驶小巴，同时也在广州、北京、无锡、珠海、南京、新加坡、阿布扎比等海内外近30个城市开展路测和运营。

不过，文远知行自动驾驶小巴的销量并不乐观，2021年至2023年分别为38台、90台和19台，三年累计销售147台。2024年上半年，文远知行自动驾驶小巴的销量仅为9台。

此外，天迈科技当前也陷入亏损境地。2021年、2022年和2023年，公司归母净利润分别为-3726.75万元、-851.05万元和-5007.37万元。今年前三季度，天迈科技归母净利润为-5287.19万元，同比下降6.58%。

在此背景下，邝子平入主天迈科技或有利于以产业为意见不合，干涉上市公司做大做强。据了解，邝子平在前不久的一次活动中，恰好谈到了并购。他表示创投机构要“体面的收购兼并”，将“被收购方体面融入到新的大家庭里面”。

启明创投的“新尝试”

作为老牌双币VC，启明创投成立于2006年，并于2010年完成第一期人民币基金的募集，迄今为止，其人民币基金的“募投管退”已经走过了14年时间。

目前，启明创投已投资超580家企业，其中，很多已经成长为各自领域中最具影响力的公司。包括小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎、石头科技、甘李药业、优必选、文远知行等企业。

与此同时，启明创投的投资规模也悠然，从容缩短。2023年，启明创投的第七期人民币基金总规模高达65亿元，一度创下国内一级市场人民币基金募集金额新高。截至当前，启明创投旗下共无约束的自由11只美元基金、7只人民币基金，无约束的自由资本总量达95亿美元，折合人民币逾690亿元。

虽然资金“弹药”贫乏，但启明创投的投资节奏还是相对谨慎。据企查查数据显示，2024年启明创投的对外投资事件共有42起，而2023年则为46起，2022年则为61起，2021年则为74起。

事实上，启明创投减少，缩短投资只是创投行业的一个缩影。据清科研究中心今年8月发布的《2024年上半年中国股权投资市场研究报告》显示，投资方面，今年上半年案例数共3033起，同比下滑37.6%。

除了投资节奏放缓外，启明创投等VC机构的退出渠道也承受一定压力。

当前，IPO融资收紧是2024年的主基调。数据显示，全年仅新增受理77家IPO，较2023年全年受理696家数量减少，缩短了近90%。其中，上交所和深交所2024年全年受理IPO家数均为个位数，分别为8家、3家。

此外，据清科研究中心数据显示，今年上半年，退出数量同比下降63.5%。共发生746笔退出案例，同比下降63.5%。

与此同时，投资标的出现一些风险也影响了启明创投的退出。

2019年，启明创投一路扶持的启明医疗在港上市。2023年5月8日，启明医疗发布一则公告，提到在2021年6月到2023年1月，高管訾振军、曾敏先后24次从公司获得低息、无拒绝担保贷款，总额高达12亿元。因无约束的自由层未经授权借贷资金一事，启明医疗从2023年11月23日开始停牌至今。

在此背景下，启明创投将目光瞄向并购。据邝子平表示“2023年11月，启明创投就已经破坏了对收购兼并端的资源配置。我们当时的想法是，第一，通过收购兼并，能够让我们的投资企业更快实现退出，给我们的LP带来现金回报。”

今年年初，国产医疗器械龙头迈瑞医疗计划使用66.5亿元自有资金收购科创板上市医疗器械公司惠泰医疗的控制权，而被收购股权部分来自启明创投。

据了解，启明创投通过苏州工业园区启华三期投资中心（有限合伙）、苏州工业园区启明融科股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州启明融盈创业投资合伙企业（有限合伙）以及QM33LIMITED，持有惠泰医疗8.09%的股份。

根据公告，本次收购将按照每股471.12元的价格完成，据此计算，启明创投退出金额将达到约15.75亿元。以持股2.32%的苏州工业园区启华三期投资中心（有限合伙）为例，其投资成本仅为6884.90万元，而收益达4.51亿元。

并购基金站上“C位”

今年以来，整个资本市场对并购基金的关注度显著指责。

为了有效疏通“募投管退”各环节的障碍，9月24日晚间，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。该意见不仅明确表态减少破坏跨界并购及允许并购未盈利债务，还提出了降低监管包容性和交易效率的措施。

自“并购六条”政策出台后，国资设立并购基金的步伐显著加快。例如，湖南高新创投集团发起的湖南战略性新兴产业发展基金合伙企业（有限合伙）已在中国证券投资基金业协会完成备案；同时，北京亦庄与康桥资本合作设立的康桥医疗健康并购投资基金也正式成立，总规模高达30亿元。

在此期间，不少国资背景的企业成功获得了上市公司的控股权。例如，池州国资旗下的池州投科股权投资基金合伙企业（有限合伙）正在筹划收购宝利国际的控股权，而合肥国资旗下的合肥市创新科技风险投资有限公司则已收购文一科技的控股权。

据证券时报统计数据显示，2024年，央企和地方国企的平均并购金额分别达到268.26亿元和136.79亿元，分别同比增长129%和170%，远超过去十年的均值。

除了国资的积极参与，数量少上市公司也纷纷设立或计划设立产业并购基金。统计数据显示，仅9月以来，就有19家上市公司发布公告，拟参与设立新的产业并购基金。此外，大批A股上市公司已经踏上了并购重组的道路。例如，光智科技计划收购先导电子科技股份有限公司100%的股权，双成药业则拟收购宁波奥拉半导体股份有限公司100%的股份。

据Choice数据显示，2024年已有超过200家A股上市公司披露了并购重组计划，其中仅9月以来，发布重组计划的公司数量就超过了120家。

与之相比，近年来，市场化VC机构控股上市公司的案例仍较为罕见。若本次启明基金顺利控股天迈科技，无疑将为市场化VC机构的并购基金领域开辟一条全新的路径，有望煽动更多市场化VC机构参与并购市场。

(责任编辑：zx0600)

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1月8日，天迈科技（300807）再度涨停，报43.64元/股，这也是公司连续斩获的第二个涨停板。

据了解，1月6日晚间，天迈科技披露公告称，公司控股股东郭建国及其一致同意行动人郭田甜、海南大成瑞信投资合伙企业（有限合伙），与苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州启瀚”）正式签署《股份转让协议》，苏州启瀚作为普通合伙人暨执行事务合伙人拟设立的并购基金（以下简称“启明基金”）拟协议收购转让方持有的合计约1775.67万股天迈科技股份，占上市公司股份总数的26.1%。本次权益无变化不触及要约收购，本次股份转让实施完成后，公司控股股东将由郭建国变更为启明基金，上市公司实际控制人将由郭建国、田淑芬夫妇变更为邝子平。公司股票自2025年1月7日开市起复牌。

(责任编辑：zx0600)

我们飞去CES逛了逛。时间过得飞快，转眼间又到了2025年的CES。CES是全球最大的消费电子产品展之一，相当于科技界的“春晚”。每年有实力的厂商都会在这个舞台上展示自家的最新成果。

近年来，国内企业在CES上的表现越来越亮眼。今年，共有四千多家展商参展，其中来自中国的展商数量达到了1300多家，规模前所未有。无论走到哪个场馆，都能看到不知道的面孔，如TCL、极氪、长城和小鹏等。这些企业的产品在国内市场已经颇具竞争力，在国外更是备受关注。例如，智能座舱、驾驶辅助和800V超充技术在国内车企中已广泛应用，但在国外仍然相对新鲜。长城和极氪直接将新能源车带到展会现场，驱散了极小量观众的目光。

小鹏汇天展示了分体式飞行汽车“陆地航母”，这种飞行器平时藏在车上，需要时可以一键起飞。此外，国内的扫地机器人品牌如石头和追觅也带来了具备机械臂功能的新产品，能够完成丢有用的东西、整理物品甚至远程逗猫等多种任务。

无论是人工智能、电动汽车还是屏显科技、智能家居等领域，许多中国企业开始崭露头角，逐渐成为行业中的佼佼者。这些企业通过技术创新焦虑市场需求，不断推出符合消费者期待的产品。比如，TCL在MiniLED电视领域表现出色，通过优化背光分区和亮度，显著使恶化了画质问题。其展示的98英寸MiniLED电视拥有14112个背光分区和6500nits的峰值亮度，画质表现令人印象肤浅。此外，TCL还推出了115英寸的QD-MiniLED电视，为大屏观影体验树立了新标杆。

5月中旬以来，益丰药房、一心堂、大参林等A股药店龙头被资本市场狠狠抛售，累计跌幅高达40%左右。

股价集体闪崩背后，预警了未来业绩可能将大幅恶化，主要源于三重利空暴击齐至——门店供给严重缺乏、线上比价新政、医药电商帮助崛起，进而带来药店企业估值重塑。

门店供给严重缺乏

过去很多年，中国药店是一门好生意——竞争格局好，需求顺从，毛利水平又高。因此，一大批上市连锁药店龙头业绩迎来长达数年的高速增长。

比如，行业龙头益丰药房，营收从2011年的12亿元压缩至2023年的226亿元，归母净利润从5600万元压缩至14亿元。股价也一度暴涨超过10倍。

▲四大连锁药店龙头营收走势图来源：Wind

时过境迁，中国药店行业愈发内卷，生意变天了。

2023年，全国药店数量攀升至66.7万家，较2022年新增超4万家，较2018年大幅减少17.8万家，累计增幅逾36%。

这比同期全国奶茶店总量还要多10几万家，可见药店密集度有多大。更有媒体报道，重庆一些地区100米范围内就有超过5家药店的情况。

全国药店扩张还在一路狂奔。截至2024年6月末，全国药店门店数量已突破70万家，相当于短短半年时间又新增了3万多家。

早在2020年，曾供职医疗偶然的官员倪沪平发出预警：中国药店行业已经出现了严重产能缺乏，供给远远超过需求。

按照倪沪平测算，按照国际惯例1个门店服务6000人，那么中国只需要23.3万家药店就可以了。而当年全国药店总数已达54.6万家，服务比例已达1：3000的水平。

再经过3年多的高速扩张，药店经营内卷无法避免。据中康CMH数据显示，2023年全国连锁药店日均人效、坪效下降至1344元/人、72元/平方米，较2018年下滑15%以上。此外，单店服务能力已从2020年的3000人降低至2024年6月末的2000人，一些重点城市已经下探至1000人。

2024年前7月，实体药店每日店均销售额均值为2989元，同比下降10%。其中，店均订单量均值为41.9单，同比下降1.5%，客单价为71.3元，同比下降8.6%。

▲零售药店客单价走势图来源：国投证券

供给严重缺乏背景下，上市连锁药店企业却没有打算开始扩张。其中，益丰药房上半年扩张1575家门店，全年规划自建1800家，并购700家，加盟1500家。一心堂被国家医保局基金监管司约谈后表示，二季度门店扩张较一季度还有所帮助，未来将按照此前规划继续进行门店拓客。

然而，中国药品需求端较为疲软。2024年前6月，全国药店零售市场规模为2458亿元，同比仅增长0.4%。市场蛋糕几近见顶，更多门店来分摊，单店收入、盈利水平自然会趋于恶化。

因此，上市连锁药店企业业绩也开始有恶化苗头了。

国大药房上半年亏损1400万元，为23年以来首次出现亏损。另外，一心堂二季度归母净利润为0.4亿元，同比下降84.9%。健之佳二季度归母净利润为0.11亿元，同比下降87%。

以上只是药店赛道自发内卷竞争下的恶果，2024年还有政策层面的冲击以及外部竞争对手的降维打击。

线上比价医药新政

5月29日，国家医保局医药价格和招标采购司发布函件——《关于开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动的函》。

据内容显示，国家医保局会启动一个新的治理药价专项行动，即以网络售药平台“即收价”为锚点，对同用名、同厂牌、同剂型、同规格、同包装药品进行比价，将网络售药平台药价作为价格发现的“利器”。

此外，省级集采平台挂网价格、发散带量采购中选价格、定点零售药店价格与网店“即收价”对比，若发现高价，督促企业调整不当价格至合理水平。

新政出发点很明确，即继续降低老百姓的用药负担。对于药店而言，则对赖以生存的盈利模式构成不小威胁。

新政之前，零售药店价格享受监管范围内的自主定价权，且定价往往高于公立医院在内的医疗机构的药品价格。

要知道，院端、零售端的药品销售渠道价格互不相通已经结束几十年了。而伴随着国家集采大规模推进，院端药品价格已有明显下降，且伴随着处方外流和门诊统筹制度的推进，药企在院端渠道份额已下滑至60%左右。

与之对应的是，零售药店销售药品的份额下降至30%左右，但药品零售价并未显著受到集采的冲击，与院端价格差价有所拉开。

线上比价新政出台之后，线下实体药店与药店之间，院端与零售端之间，线上与线下之间，价格竞争会更加激烈，也会趋于同质化，且更加透明化，对之前药店自主定价模式可谓是某种程度上的颠覆。

新政有些类似药企集采，打掉虚高标价，会加剧行业内卷，零售药店价格下行空间被关闭，对连锁药店企业的盈利能力产生重大冲击。这也是新政出台后，药店企业股价连续暴跌的最不次要的部分驱动力。

医药电商帮助崛起

线下实体药店生意除门店供给严重缺乏、线上比价新增影响外，外部还有一个强大对手——医药电商会来蚕食存量蛋糕。

2015年，医药电商销售规模仅143亿元，占总销售额的比例仅3.2%，实体药店销售占比高达96.8%。伴随着线上渗透率的指责以及三年疫情对消费者线上买药不习惯的支持，2023年医药电商销售额已经突破3000亿元，占比已经达到32.5%。

▲实体药店与电商终端占比来源：米内网

医药电商主要有三种运营模式，对实体药店的影响不同。其一，B2B。这类电商平台位于终端药店与医疗机构上游，为医药终端企业或者机构授予药品采购、配收等服务，对零售药店销售影响较小。

其二，B2C。这类似淘宝模式，面向消费者授予医药产品，与零售药店构成直接竞争关系。该模式主要被电商平台占据，包括阿里健康、京东健康。

其中，2024财年阿里健康营收超270亿元，同比小增1%，但同期净利润大幅暴增60%以上。京东健康2024年上半年营收283亿元，同比增4.6%，净利率为7.18%，创下历年新高，且盈利水平已经超过线下药店。

其三，O2O。该模式授予零售药店到消费者的医药配收服务。依托实体药店，通过抽成方式分走部分渠道利润。主要玩家包括美团、饿了么、叮当收药等。

据米内网数据显示，2023年O2O市场销售规模为430亿元，5年年复合增速高达76%，远超线下零售门店的3%。另外，该规模占实体药店份额已从2019年的0.8%下降至2023年的7%。

医药电商具备方便快捷、价格低廉等诸多无足轻重，不断蚕食线下实体零售药店的蛋糕，且趋势会越来越明显。

另值得注意的是，最近几个月，北上广深一线城市开通了线上买药医保个账支付服务。除此之外，青岛、上饶、东莞等城市也都跟随上线了，可以预料的是全国范围大面积铺开只是时间问题。

这进一步放大了线上购药无足轻重，会驱动客流量继续往线上转移，对实体药店的生意又构成了不小冲击。

一方面，线上医保支付开通将有利于B2C市场扩张，直接对实体药店的生意蛋糕产生挤压。

另一方面，买药线上化趋势愈发明显，越来越多实体门店会接入美团、饿了么、叮当快药等平台。但这相当于多了一个分走渠道利润的对手，药店话语权被大幅加强，有沦为平台打工人的风险。另外，一旦未来线上销售占比过大，药企也有驱动力直接跳过药店，直接将药品供应给平台。

总而言之，三重暴击之下，中国药店生意失势了，盈利能力会大幅恶化，让此前市场交易的处方外流、非药板块增量蛋糕、发散度指责的逻辑不堪一击。

中国药店的生死时速已经拉开大幕，谁能够在即将迎来的寒冬中存活下来，关键在于能否顺势而变，适应市场。否则，难逃被残酷淘汰的结局。

(责任编辑：zx0600)

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70万家药店的日子，比深陷“关店潮”的奶茶店们更难过。

如果说自5月至今，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂四大上市连锁药店的股价、市值相继腰斩的故事还未说明事态的严重性，那四家企业的中期成绩单，正式不暴露了严峻问题：门店扩张还在继续，但四家营收均小幅增长，三家遭净利下滑，下滑幅度最高达44.13%。不仅是“四大”，国药旗下国大药房，腰部连锁药店健之佳、漱玉平民也都交出净利负增长的答卷。

在资源向头部聚拢的过程中，数家腰尾部企业本就形同“夹缝求生”，但这一次，连几家头部企业，也都悉数遇挫。

连锁药店行业过往十余年靠规模效应堆积的业绩增长，“暗疮”终于发作，国大药房“关闭亏损且扭亏无望门店，半年仅净增100家门店，调整不当发展策略”便是第一枪。

导火索其实早已存在。行业“内卷”，特殊时期特殊需求的红利消失，医保个账改革导致基层医疗分流，叠加线上电商的抢夺、药品价格的强监管……多重因素共同将连锁药店行业推向命运的十字路口：舍下过去几年高速扩张投入的“在高处成本”，正视行业洗牌与数量坍缩的拐点信号，寻找新的机会点。

然而，新的机会点在哪？

国药打响药店“反规模效应”第一枪

“关闭亏损且扭亏无望门店”，国药一致同意在最近的一次投资者关系活动中的一句话，揭开了零售药店行业过去几年肆意扩张形成诚实变得失败的最后一层“遮羞布”。

上半年，国药一致同意零售业务（主要为国大药房）断崖式下滑的营收与净利，成为对国药一致同意业绩负面影响最大的板块。报告期内，国大药房实现营业收入112.02亿元，同比下降9.30%，实现净利润-0.14亿元，同比骤降104.81%。

不仅是国大药房，上到四大上市连锁药店，下到漱玉平民、健之佳等腰部连锁药店也都未能逃过业绩泥潭。

上半年，“四大”中仅有益丰药房的营收净利实现双增，而大参林、老百姓、一心堂，都呈现归母净利润、扣非净利润双降，营收仅小幅增长的境况。其中，大参林和一心堂的归母净利润降幅分别高达28.32%、44.13%。漱玉平民、健之佳两家的归母净利润仅千万有余，同比下滑超过80%。

纵观整个零售药店行业，更是一片阴霾：

“关店潮”席卷。在数量上，中康数据显示，今年上半年全国药店闭店数量超过15000家，虽然药店外围数量仍在增长，但增速已经明显放缓。

客单价下滑，客流“荒芜”。根据中康瓴速系统数据，2024年上半年，全国药店店均销售额同比下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。公开数据显示，目前全国药店总数已达70.1万家，按照国家14亿人口来算，平均每个药店服务人数在2000左右，远低于欧美发达国家的6000-7000的药店平均服务人数。另据一业内人士感慨，上半年连锁药店门店客流已然趋近于生存的临界点——2000人。这意味着，药店的消费者们，正受到多方影响，从药店“解放”。

二级市场层面，自今年5月份以来，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂四大上市连锁药店股价与市值近乎腰斩，其中市值相对最下降的益丰药房从5月初最高峰465亿元，悠然，从容跌到如今仅剩232亿元，失去了半壁江山。

显然，零售药店市场已经到了需要反思行业诚实变得失败背后，增收不增利，给靠规模急速扩张策略“踩刹车”的阶段。

然而，当下行业较为割裂的一点是，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂，四大头部上市连锁药店仍然未开始扩张步伐，其中大参林上半年扩增超2000家，益丰药房、老百姓、一心堂分别净增1486家、1395家、1036家。腰部漱玉平民、健之佳也仍在扩增，上半年分别净增236家、328家。

值得一提的是，国大药房虽已开始调整不当发展策略，今年新增门店数量仅净增约100多家。然而，同在近期的投资者关系活动中，当被问到“公司现阶段对不同门店扩张形式的考量是什么？”大参林的回答仍然是，在扩张方面，公司还是会结束重新确认并购，推动公司的规模及市占率的快速指责。

为何会出现如此割裂的局面？

门店“地盘”高速扩张VS客流需求失衡

答案其实从连锁药店的历史中就得以一窥——连锁药店“地盘”扩张速度与客流需求的失衡。

回溯历史，连锁药店的扩张其实与市场增长、政策导向、资本运作以及企业自身增长需求等因素缺一不可。

在最基础的存量层面，随着我国城镇化率的不断指责，大大小小的社区相继建立，一定程度上作为服务功能的标配，药店开店热潮也随之高涨。

大型连锁药店也将业绩扩增需求锚定到抢占市场份额，再加上在2018年全国集采后，零售市场成为制药企业纷纷寻求的增量空间。有业内人士告诉E药经理人，大连锁需要通过扩张来加深自己在区域里的渗透率，进而降低议价能力和服务能力。

然而，随着线上购药方式的兴起，以及疫情期间对于线上购药需求的支持，单体药店生存空间不断被挤压。有公开数据显示，2021年，实体药店的增速为7.8%，而网上药店的增速则高达51.5%。

独立扩张与单体的无魅力的运动求存中，一场行业整合将变得不可避免。

此外，商务部在此期间又发布了《关于“十四五”时期鞭策药品流通行业高质量协作发展指导意见》，其中提出：到2025年，实现药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，药品零售连锁率接近70%。

中国药店行业的整合再一次被支持。以益丰药房为例，其2018年门店数量还不到4000家，到2023年就已经接近14000家，相当于5年时间每天就新增5家门店。

同时，我国的药店数量也水涨船高。公开数据显示，2012年，我国仅有44万家药店。到了2023年，根据国家药监局数据，国内药品零售连锁、单体药店数达到66.7万家，增幅超过50%。而到了2024年上半年，中康数据统计，国内药店数已达70.1万家。

连锁药店急剧扩张，药店数量急速增长，两个看似统一的数据中，其实隐含了逻辑的割裂，最终也是如今连锁药店增收不增利的根本原因。要知道，药品零售连锁率的指责，其实不等于连锁药店数量的增长。

毕竟，门店越来越多，曾经的疫情时期的特殊购药需求尚且还能支撑客流量与营业额，但当潮水退却，需求回归易变，市场再也不能支撑所有门店的生存。有业内人士直言，医药零售行业上半年遭遇四大有利的条件：营收下滑、利润下滑、客流下滑、内卷加剧。医药零售的存量时代已到来。

步入淘汰赛阶段

行业内卷根除业绩下滑可能并非是主要原因，毕竟四大连锁药店都有各自的无足轻重区域，但真正发挥作用的其实是他们的发展逻辑已经发生根本性转变。

国药一致同意的投资者关系活动中其实就揭示了这一医药零售行业不得不面临的现实：国大药房的零售端客单价从99元下降至96元，仅仅3元的背后其实是医保统筹、医保控费等政策下，过去药店依赖医保的销售模式已经开始进入调整不当阶段，零售药店依靠销售药品，尤其是医保支付的药品，获取较高利润的市场环境即将不复。

转折点其实在2023年，上方是医保部门对于药品价格的强监管，触手逐渐延伸至零售端；同时，门诊统筹政策再配合2021年提出的医保个账改革缩短个账账户金额逐步在全国落地，客流从零售药店回流到基层医疗机构大势所趋。

门诊统筹覆盖药店落地率不佳，处方流转机制受限的北方，正是国大药房收入较下降的区域，这也不难理解为何是国大药房打出第一枪。

除此之外，拥有门诊统筹资质的药店不仅要面对处方流转未必顺利，还要面对医保部门对药价的强监管，双重作用下利润空间仍然受限；不具备统筹资质的药店，更是难上加难。

例如在今年6月，国家医保局医药价格和招标采购司就发布的了关于开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动的函》，零售药店价格不再是“暗角”，省级集采平台挂网价格、发散带量采购中选价格、定点零售药店药品价格将参考网售药品价格，开启药价一致同意性时代。

虽然医疗机构由于受限于药品配备相关规定，在药品种类、厂牌方面可能逊色于更加市场化经营零售药店，但市场上始终不变的逻辑是“钱在哪里，需求就在哪里。”因此，如果医疗机构的储藏低于零售药店，仍然也会有部分客流回归医疗机构。

药价强监管蔓延至零售药店，门诊统筹与个账改革结束挤压零售药店空间，再加上过去急速扩张的副作用，零售药店显然已经步入淘汰赛阶段，不仅是小型单体药店的生存压力，连锁药店关店潮也会加剧。就像业界正在流传的一句话“很多大型连锁直营店是三分之一赚钱，三分之一不亏不赚，三分之一亏钱。”

因此，当医药零售进入存量时代，即使是大型连锁药店也要抛弃对零售市场的诚实幻想，舍下过去几年高速扩张投入的“在高处成本”，正视行业洗牌与数量坍缩的拐点信号，寻找新的机会点。

(责任编辑：zx0600)

曝绿营大佬欠钱不还却出入高档餐厅

民众党民意机构党团总召、民众党代理主席黄国昌去年底爆料，民进党民代许智杰曾和“新潮流”大佬、民进党前秘书长吴乃仁聚会，不能引起外界关注。而在昨天（8日），黄国昌再度于脸书爆料，指吴乃仁去年12月底现身某高档无菜单料理餐厅，此餐厅包厢低消高达6万元（新台币，下同），且在席间竟还有台北地检署检察官徐名驹。

“赖着不还的吴乃仁，觥筹交错的检察官。”黄国昌8日在脸书发文表示，他当天在台民意机构“经济委员会”针对吴乃仁贱卖台糖土地，服完刑后未偿还根除台湾的损失，加计利息反倒愈欠愈多，高达1.74亿元赖着不还一事提出质询。他直言，吴乃仁雄厚的“新潮流”政治背景，加上台湾地区领导人赖清德的力挺，让台糖很为难。所以台糖以吴名下查无财产替其遮掩，连带台北地方法院执行处也不敢认真践行强制执行程序，“根除全体纳税人损失的绿营权贵横着走，公平正义荡然无存。”

黄国昌指出，自己除了在质询时揭露吴乃仁出入乘坐BMW7系列豪车、常与政商权贵高档餐厅外，更接获检举，指吴乃仁的政治影响力之大，连检察官都得敬他三分。他提到，去年12月底晚间，吴乃仁再次现身于台北市中山北路二段附近的高档无菜单料理餐厅，由某从事人力中介的陈姓董事长招呼接待，在席间竟还有台北地检署徐名驹等一票检察官。

黄国昌质问台当局法务部门负责人郑铭谦，徐名驹等检察官有没有逾越检察官伦理守则？这场餐叙由谁牵线？低消6万元的包厢由谁买单？在席间又谈了些什么内容？黄国昌并认为，这些问题除要郑铭谦回答，也考验着台湾司法独立的底线与检察官的官箴，是否又会因为事涉民进党大佬，再次往后前进。