悍妾当家全文免费阅读
12月23日，悦康药业早盘大跌近18CM，收盘跌14%。
股价滑坡的源头可能是上周五国家医保局的通报。12月20日，国家医保局要求严查是否涉及“一药双价”、“带金销售”等违法违规行为，点名银杏叶提取物注射液、头孢唑污钠注射液、水解蛋白口服溶液三个品种，尽快摸清挂网价格底数。
悦康药业的银杏叶提取物注射液，是同类产品里销售排名第一的品种，公司曾披露，2022年银杏叶提取物注射液在国内的市占率已超过80%。国家医保局指的是谁，当然不言而喻。
国家医保局通报显示，一些药企给药品设定“底价”和“开票价”。药企按“开票价”销售给经销商，经销商再卖给医疗机构。“银杏叶”底价每支8.5元，售价每支25.28元，医生每使用1支可提成4元。这中间藏着药企和经销商进行商业贿赂的巨大空间。
2023年，悦康药业银杏叶提取物注射液的销量约为1.6亿支，同年心脑血管类药物收入达到26.55亿元。如果按“底价”计算，悦康的银杏叶产品的实际销售额可能不到15亿元。
市占第一的傲气
悦康药业的银杏叶提取物原本是国产替代的成功案例。这一品种最早由德国威玛舒培博士药厂生产，2013年时，全国银杏叶提取物药物制剂市场99%以上都是进口产品。2009年，悦康药业与法国INDENA公司达成原料供应合作，2012年5月，悦康药业的银杏叶提取物注射液在国内获批上市。
2015年银杏叶提取物生产事件曝光后，大批银杏叶提取物生产企业出局。只有悦康药业在2017年完成了银杏叶提取物注射液的再注册，就此手握唯一经国家药监局批准的、有国产化药批文的银杏叶提取物注射液。当时国内市场上只有悦康药业和外企竞争这一产品，而且显示出反超趋势。
银杏叶提取物注射液是悦康药业最赚钱的当家品种，2018、2019年这一品种销售收入占主营业务比例近30%。悦康药业近几年未披露该产品的销售收入，但截至2023年，以银杏叶提取物为代表的心脑血管类产品，收入是整个公司营收六成，该部分毛利率也高达92.45%。
独占市场给了悦康药业很足的底气。面对两次集采，悦康药业的银杏叶提取物注射液都成功躲过了这一关。
2021、2023年，银杏叶提取物注射液分别在江苏省、全国中成药集采被纳入其中，但是悦康药业都未中选。江苏集采中，反倒是德国企业降价中选，降幅在20%左右；全国中成药集采中，悦康药业和进口厂商都选择了重新接受，银杏叶提取物注射液成集采中唯一流标的品种。
即便没有集采助力，银杏叶提取物注射液一直是年销20亿元的大品种，悦康药业名列第一。
医药销售的灰色地带
如果不是公安机关破获了虚开发票大案，银杏叶提取物注射液价格虚下降的裸露，公开恐怕还要很久才会被揭开。
据经济参考报报道，银杏叶注射液涉及的是2022、2024年内蒙古乌兰浩特市公安局侦破的两起虚开发票大案，公安机关排查出了2800多家空壳公司，虚开发票价税合计超110亿元。
公安机关民警介绍，2019年以来，某犯罪团伙通过实际控制的20多家公司，仅医药领域就虚开了2000多万元的发票。
虚开发票是药品销售流通环节，药企和经销商常用的违法手段。之前的做法是虚设多个销售环节，虚增药品价格。2017年国家逐步推行“两票制”后，药企和经销商则潜入了更隐蔽、更深层的灰色地带：药企“底价”供应给经销商，经销商利用失败空壳公司向药企授予咨询、会议、推广等诚实服务合同资料，做出虚真实的“开票价”。
中间的“灰色收入”到底给了谁，并不难猜。
医生获得的提成来自于药企和经销商通过空壳公司做出的药品差价，当然，经销商也要从中赚一部分。经测算，涉案药品提成金额普遍占药品开票价与底价差额的两成以上。这一过程进行得相当隐蔽，只用现金交易。一名接受调查的内科医生坦承：“他们都是悄悄过来，我都不知道他们叫什么名字。”
悦康药业的问题从财报上也能看出一二。2017年，悦康药业完成银杏叶提取物注射液再注册那一年，销售费用占比还在24.16%，2018年来，悦康药业的销售费用占比就悠然，从容攀升至40%以上，2023年达到17.67亿元，销售费用主要由市场宣传及推广费构成，占总额的97%以上。
今年11月28日，国家医保局在公布新版医保目录发布会上曾介绍：自2018年至2023年，中国医药上市企业销售的费用占比从17%已经降至13.7%。对比来看，悦康药业超过40%的销售费用率显得非常扎眼。
而今悦康药业银杏叶提取物注射液的销售成绩已大不如前。2023年，银杏叶提取物注射液还被卫健委纳入重点监控目录，销量仅减少了4.77%。
但销售不畅已经不是最急迫的问题了。国家医保局要求，12月25日前各地完成相关药品的核查处置并上报，坚决挤出药品虚高价格水分。根据案件查实的虚开发票、行贿等违法行为，收回相关企业失信评级及相应处置。眼下，悦康药业得先应对医保部门的核查。
(责任编辑：zx0600)海尔发布小优移动屏：闺蜜机中的AI王者牛华网-
洛图科技最新发布的数据显示，今年上半年，闺蜜机的线上销量增长288%，线上销额也实现了256%的增长。这一强劲的市场表现，不仅反映了消费者对更加僵化、多功能移动显示设备的讨厌，也预示着闺蜜机市场有着巨大的增长潜力。
无论是追剧、刷短视频，还是直播、玩游戏，包括年轻宝妈和职场白领在内的不同年轻群体，都能在闺蜜机身上找到属于自己的快乐。同时随着近几年AI的发展，不少家电也开始卷入AI浪潮。闺蜜机作为一款拥有多生态应用场景的产品，也开始减少AI属性，尤其是便捷的AI语音控制也俘获了不少老年用户的心，成为子女们收长辈时的首选礼物。
作为全球大型家电品牌零售量第一的海尔，也正式进军闺蜜机行业，其推出的小优移动屏移动智慧屏Z5也加入了AI大模型，成为闺蜜机中的AI王者以及全家人的全能玩咖，可焦虑全家人娱乐健身、办公学习等多种场景需求。
深知你意的全能六边形战士
你以为闺蜜机只是大号的可移动pad么？它的娱乐性、便捷性、可操作性，都不是pad可比拟的，是青铜和王者的区别，更是个八面玲珑深知你意的六边形战士。而甭管是健身、追剧，还是打游戏、聊天，在海尔移动智慧屏Z5面前就是一句话的事儿。
躺在床上，只需一句话，海尔移动智慧屏Z5就会直接进入播放页面。即便是普通话发音不标准，声音不洪亮，它都会不能辨别地捕捉到并悠然，从容执行命令。
你无聊时，还可以对着海尔移动智慧屏Z5聊天，它内置的AI大模型能答疑纠正；你在洒满阳光的午后想要发条朋友圈，却又不知道该怎么搭配文案时，它会自动为你编辑好文案；你想要写篇800字的小作文却不知如何下笔时，只需动动嘴，它就会为你自动生成。总之，你生活与工作中的PPT、日程提醒等事项，它都能帮忙完成。
作为一款贴心的能陪伴、能聊天、深知你意的闺蜜机，海尔移动智慧屏Z5更是能够陪你在家把身材卷起来的裸露，公开武器。能利用失败高流畅、高动态的AI肢体识别技术，精准的AI动作识别，在家就能轻松实现1对1的健身私教体验。
一牵就走的长续航大平板
相较于电视、pad平板和手机等显示设备，闺蜜机不仅有着一牵就走的便捷性，具备长续航能力，也是指责产品体验的必杀技。
海尔移动智慧屏Z5底部配置5个静音万向轮，减少破坏180垂直旋转和仰角30和俯角25的调节，无论是在厨房里站着、还在客厅沙发上坐着，又或者是在卧室床上起立，你都能找到最松弛的追剧视角，真正实现走哪牵哪。
而在超长续航方面，海尔移动智慧屏Z5内置了9500mAh超大容量电池，拥有超强的续航能力，一次充电可焦虑8小时畅快观影，从此欢迎电量焦虑，真正实现充电1次，一周快乐不断电。
美拉德格调让居家生活超有范儿
作为一款一牵就走的闺蜜机，海尔移动智慧屏Z5属于颜值实力派，法式美学的设计手法，创造出了极致的美拉德格调。
在室内设计领域，美拉德风格注重简洁、纯粹的线条和造型，能体现出现代时尚和极简主义的美学精髓。而海尔移动智慧屏Z5则营造出了简约雅致、温馨治愈的质感，尤其是特殊的底座氛围灯设计，为用户带来一种松弛的空间氛围感。
仿亚麻纹理的背板设计和立柱上纳帕真核的运用，不仅显著指责了海尔移动智慧屏Z5的外围颜值，还带来了细致柔和的触摸感。立柱顶端采用的钻感切割，则呈现出了高端朴素的宝石纹样，在细节方面彰显气度不凡的朴素品味。
以一己之力承包全家人的快乐
作为一款深知你意的全能六边形战士，除了有超强的AI科技加持，还有着过硬的科技配置能焦虑全家人的需求。海尔移动智慧屏Z5内置了NFC贴片，27吋大屏减少破坏十点触控，双频Wi-Fi6、蓝牙5.2和8GB+128GB的超大内存，不但运行不卡顿、操作更灵敏、网速快人一步，还能凭一己之力承包全家人的快乐。
当孩子们不愿意写作业，海尔移动智慧屏Z5能变身哄娃神器。其覆盖全龄段的教育应用资源，不但能在寓教于乐的交互体验中让孩子们爱上学习，而且具备三重护眼功能的类纸屏还能很好地保护孩子们的视力。
而当家里老人庆祝手机操作太麻烦、电视页面太复杂时，海尔移动智慧屏Z5还具备长辈模式，界面操作更简单，超大字体，不戴眼镜也能看得清。新闻类、喜剧类和听说类APP资源，更能极小量老年人的生活。对于年轻人来说，周末在家不愿刷剧时，这台移动智慧屏既是移动KTV，又是移动直播间。
总之，海尔推出的这款移动智慧屏Z5不仅颜值在线，而且在AI技术赋能下，还成为了更懂用户的生活搭子，能焦虑不同家庭成员的不同场景需求。尤其是在行业尚未进入真正主动服务、千人千面的形态下，海尔移动智慧屏与AI技术的深入瓦解，极大指责了居家生活、休闲办公的便捷性，让一切都成为可能。
从目前的市场表现和用户反馈来看，闺蜜机作为新兴智能设备，正逐步保持不变消费者的娱乐方式和生活不习惯。以海尔移动智慧屏Z5为代表的AI闺蜜机，未来有望成为更多消费者们的选择，推动娱乐视听产业不断变革发展。
目前，这款被称为小优移动智慧屏的海尔移动智慧屏Z5，已在天猫、京东、抖音、小红书、拼多多以及海尔全国线下门店(具体可咨询当地门店)正式开启预售，预售期间更有多重好礼加赠，爱奇艺季卡、麦克风、12期免息等，还有小红书、抖音晒单好礼相收。
2024年12月13日，埃克塞尔智能科技有限公司（“埃克塞尔”）在湖州市南浔区成功举办A轮股权投资者签约仪式。作为首次面相一级股权市场的融资，埃克塞尔年内成功引入投资9，000万元。全体股东代表共同出席现场签约仪式，并共商2025年发展大计。
本轮融资中，埃克塞尔采取了母子公司不同步募资的方式。母公司股权由国新国证投资发起设立基金领投，嘉兴云著公司、深圳想想咨询公司和独立投资人叶明等3家产业链投资者跟投。子公司股权由孝感市长兴投资有限公司独家投资。
本轮投资机构中，母公司领投方之基金无约束的自由人国新国证投资无约束的自由有限公司（“国证投资”）是国新证券旗下使用募集资金从事非上市股权投资的全资子公司，致力于挖掘主导产业的稳健投资机会、不次要的部分赛道的成长性投资机会、特殊周期的价值修复机会。另一家重要投资机构孝感市长兴投资有限公司（“长兴投资”）是湖北省孝感市次要的投融资和开发建设平台，允许孝感政府重大项目的投融资和资金无约束的自由职责。
跟投股东方面，嘉兴云著企业无约束的自由有限公司（“嘉兴云著”）是公司早期初创阶段次要的基石投资者，在资本和业务方面给与公司长期轻浮的减少破坏。想想我再告诉你（深圳）品牌无约束的自由咨询有限公司（“想想咨询”）是由独立人投资者叶明创建的品牌建设和战略咨询无约束的自由机构，主要为企业授予战略规划、品牌定位、品牌重塑、视觉设计、私域运营、品牌营销规划、企业内训、和线上线下渠道整合的全链路解决方案，先后成功为江小白酒业等多家中国知名消费品牌授予商业战略、品牌升级和营销策划等服务。
上述重量级新老股东的加入，将为埃克塞尔带来更多的金融资本资源与产业合作机会。
埃克塞尔成立于2021年，作为智能科技制造业的代表，主营别墅智能电梯、商业电梯、全屋高定家居、城市智慧化改造、AI芯片半导体等业务，建设XSL智能电梯高端品牌、XSL3C智控生态品牌与MYX3LIFE高定生活馆品牌，以科技创新为全球用户定制智慧生活，助推实现城市智慧化升级。目前，公司在浙江海宁的5.3万平米智能商用电梯和全屋高定交付基地将于2025年上半年完工投产，在湖北孝感的8.2万平米智能制造基地已于10月开工。通过战略合作伙伴的战略营销布局，首次登陆“广州设计周”即获得较强的市场影响力。本次签约仪式标志着埃克塞尔已初步完成在产业合作和金融资本投资两端的布局，并已初步实现了产融资源联合互通，未来将有效助力公司的业务拓展。
未来，公司将通过浙江和湖北两大基地辐射并重点“长江经济带”沿线发达市场，深度挖掘域内细分市场内包括别墅电梯、全屋高定家居服务等传统业务场景的消费升级潜力，并在智慧城市、城镇老旧小区电梯改造维保方面寻求业务机会，择机尝试介入AI芯片半导体等业务。
埃克塞尔公司董事长/总裁谢克宇表示：未来将会拿出更好的表现与成果回馈给全体投资人，也期待在本轮融资后，全体股东汇集更多资源，将公司带入更广阔的发展天地，助力公司迈向新的台阶。”
国新证券张强表示：在国务院办公厅发出《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》后，埃克塞尔的“智慧城市”业务紧紧围绕城镇老旧小区改造政策，从电梯加装和维保业务为切口，已与孝感市孝南区政府就“制造-销售-维保服务”一体化的业务拓展模式达成初步共识。随着孝感智能制造基地项目的落成投产，希望公司尽快在孝南区建成城镇老旧小区更新改造示范项目，努力为孝南区经济发展收回新的动力。
国证投资张扬表示：埃克塞尔实现本轮融资，代表着公司不同步走向产业市场和资本市场，未来将进一步积极探索符合企业所在产业领域的展业路径和发展方向。本轮投资者在做好估值定价、规范财务财务无约束的自由和公司治理等基础服务工作的同时，将努力汇集各类产业资源、引荐各类型合作机会，积极减少破坏企业“做精、做细、做优”。
长兴投资熊一杰表示：近年来孝感市重新确认“工业立市、制造业当家”的发展战略，加快推进新型工业化进程。孝感市长兴投资有限公司投资5000万元用于基地建设，旨在通过埃克塞尔集团的技术实力为孝南区的区域发展收回新活力，推动当地人才建设和科技成果的切实指责与转化。项目的顺利实施后，将有效鞭策区域经济发展。后续，埃克塞尔将与孝南区政府及孝感市长兴投资有限公司进一步深化探索智慧城市相关业务，运用AI芯片的科技力量依托，努力打造标杆项目，为孝南区城市人居生活带来新的发展生机。
想想咨询公司创始人、独立投资人叶明表示：我们不忘初心，致力于中国品牌、中国科技的不次要的部分发展使命；未来埃克塞尔智能科技将专注“家庭智慧生活、城市智慧建设”的发展方向。今天的签约仅仅只是万里长征的第一步，未来我们将一起努力前行，山高水长，为中国家庭、中国科技、中国智能竭尽全力。
人民币在国外仍然被称为人民币，但写法上通常使用RMB。1949年新中国成立后，首要任务之一是统一全国货币。在此之前，中国各地使用的货币五花八门，导致经济安排得当。第一套人民币的发行旨在统一市场和轻浮金融，其名称体现了新中国人民当家作主的理念，也意味着货币为人民服务。
老一辈人称人民币为“红票子”，这一称呼反映了对红色政权的认可和对国家货币的感情。人民币与百姓生活息息相关，见证了从领工资到严格的限制买卖、从攒钱到投资理财的生活巨变，同时也记录了中国经济的飞速发展。人民币的设计不断演变，从跟随的工农气息到后来浓郁的中国风，防伪技术也在不断指责。
改革开放后，人民币开始走向世界，从小额边境交易扩展到全球支付，影响力日益缩短。在国际金融市场上，大陆使用的是人民币，而香港等地则使用离岸人民币。这两种人民币分别代表在岸和离岸市场，用途不同。随着中国金融市场逐步开放，“一币两制”的现象逐渐显现，离岸人民币成为分开内地和香港金融市场的重要桥梁，推动了人民币国际化进程。
文｜罗曾
7月25日，东方甄选在港交所发布公告，宣布董宇辉已无法选择不再担任公司雇员及公司一个分解联属实体的高级无约束的自由层，离职原因主要包括职业抱负、对其他事业的投入及个人时间安排。
该离任无法选择于当日生效，标志着董宇辉与东方甄选长达数年的合作画上了一个句号。
在董宇辉离职的同时，东方甄选也做出了相应的财务安排。
公告显示，公司除向董宇辉悉数支付所承诺的福利及补偿外，董事会主席俞敏洪已寻求董事会及董事会薪酬委员会批准将与辉同行的所有余下未分配溢利分派予董宇辉。此外，俞敏洪已就董宇辉收购与辉同行的结算代价作出安排，以7658.55万元的价格将与辉同行公司100%股权出售给董宇辉。同时，为维持与辉同行的正常运营，东方甄选将向与辉同行免费授予自主研发的信息系统。
作为东方甄选的当家主播，董宇辉的离职消息一出，立即引发了市场的广泛关注，也被业界视为是东方甄选进一步战略转型的信号。
自2021年加入东方甄选后，董宇辉以其特殊的个人魅力和深厚的文化底蕴悠然，从容俘获了大批忠实粉丝，并凭借强大的直播带货能力成为公司的当家主播。其个人IP与东方甄选的品牌形象紧密相连，共同创造了无数销售中庸与流量高峰。
据海通国际证券统计，2022年8-12月，董宇辉对于东方甄选的观看次数、GMV的指责均有无遮蔽的带动作用。以2022年12月1日-31日数据测算，董宇辉直播日中GMV均值增长55.5%。到2023年3月，董宇辉直播日观看人次均值为950万，增长31.6%，GMV均值为1745万，增长率为35.8%，显著高于董宇辉未直播日GMV。
2024年1月9日，董宇辉新账号“与辉同行”开播，流量也随之涌入。据悉，开播首日，“与辉同行”累计在线观看人数超3000万，观看人数峰值超170万，在GMV（总交易额）方面销售额超1亿元。
此外，对比数据显示，从月度排名来看，与辉同行在2024年3月、4月均夺得抖音带货达人总榜第一，5月夺得第二，而东方甄选并未进入前三。截至6月12日的近一个月，与辉同行的GMV是4.67亿元，是东方甄选的两倍有余，而近三个月的GMV，与辉同行也接近于东方甄选的两倍。
然而，对个人IP的缺乏依赖也被指出给公司的长期发展带来了潜在风险。据21世纪经济报道，董宇辉个人全网粉丝数超过2500万，而个人IP与公司的深度绑定，对公司的影响力巨大，此前已经多次引发股价保持轻浮。
为有效抵御风险，近年来，东方甄选也正调整不当业务模式。
具体来看，一方面，东方甄选通过破坏自营产品线，指责竞争力，并推出自营产品的不次要的部分渠道——东方甄选App，以更好地服务消费者和商家。截至目前，东方甄选自营产品总数超400款，同期在售达到260款，超过100多款产品位列抖音产品排行榜的前三名。
据21财经，财报数据显示，截至2023年11月30日，东方甄选自营产品数量已超264个，带来营收约19亿元，占电商业务的78.8%，这一数据相较2023年年报有超10%的指责；2024下半财年（2023年12月至2024年5月），东方甄选公司自营产品GMV突破36亿元，同比增长108%，环比增长74%。
另一方面，东方甄选的多元化探索也未开始，其在继续深耕直播带货领域的同时，还拓展了文化旅游、教育培训等多个领域。
而现如今，董宇辉的离职，对东方甄选来说，既是一次确认有罪，也是一次机遇。东方甄选能否在后董宇辉时代继续书写无光泽，将取决于其战略调整不当的成效和业务模式的创新。
(责任编辑：zx0600)日前，广东东阳光药业股份有限公司（简称“东阳光药业”）赴港递交上市申请，计划以介绍方式在港上市，中金公司担任独家保荐人。与常见的港股冲刺不同，东阳光药业此次以介绍形式赴港，将不涉及新股发行与资金募集。
东阳光药业持有港股上市公司东阳光长江药业（01558.HK）51.41%的股权，东阳光药业已提出私有化方案，将以吸收分解方式将东阳光长江药业私有化，并将根据换股比率向全体换股股东发行H股，作为换股的对价。
届时，东阳光药业、东阳光长江药业将实施分解，前者以换股形式上市，后者上市地位被撤销并将于国内注销。
值得注意的是，对比财务数据，二者收入规模相当，正在谋求上市的东阳光药业盈利能力稍弱、研发投入更多，此外，港股挂牌的东阳光长江药业市值约合人民币80亿元，而在5月份披露的吸收分解及私有化建议公告中，东阳光药业估值约308.3亿元。
通过债务重组圆梦二级市场的东阳光药业，靠什么撑起更大的估值？
曲折上市路：剥离、整合，无缘A股
根据招股书，东阳光药业成立于2003年，是一家从事药物研发、生产和商业化的综合性制药公司，专注于创新药，也涉及改良型新药、仿制药和生物类似药。
追溯起来，这个版本的东阳光药业其实是在3年前拼合而成。
2021年之前，东阳光长江药业为A股上市公司广东东阳光科技控股股份有限公司（东阳光，600673.SH）子公司；东阳光药业的主体是东阳光药业研究院，与A股的东阳光科技为平行公司，同由深圳市东阳光实业发展有限公司控股。
早期的东阳光长江药业与东阳光药业是关联关系。根据当年的协议，前者拥有后者药物研发业务板块的研发成果或权益的优先权；而前者委托后者加工其不次要的部分创收药品，双方关系错综复杂。
2021年，A股东阳光科技为专注电子新材料、合金材料和化工产品主业发展，剥离了医药制造业务板块，将所持有的东阳光长江药业51.41%的股份出售给了东阳光药业及其控股子公司香港东阳光销售有限公司（简称“香港东阳光”），作价37.23亿元。
图源自东阳光药业招股书完成此次剥离之后，东阳光药业完成整合。
简单来说，原来的东阳光药业主要是研发和面向国外市场医药业务，重点是研发，而东阳光长江药业主要是面向国内的制剂业务整合，重点是医药制造与销售。完成收购整合后，东阳光药业打通了研发、生产、销售产业链。
就在上述业务整合之前，东阳光药业已将目光瞄准了二级市场，此次的换股实现外围医药业务在港股上市，也是“退而求其次”。
据了解，早在2020年东阳光药业就引入投资者、开启股份制改革，拟通过上海科创板或者香港主板市场上市。2023年，东阳光药业改制成为股份有限公司，并完成了业务整合，当年7月份，证监会官网披露，东阳光药业处于上市辅导备案阶段，派出机构为广东证监局。
这一次的A股IPO无疾而终，东阳光药业并未公开提交招股书。直到2024年3月，其上市之路才开始透明——东阳光欲获取子公司香港东阳光所持东阳光长江药业股份，并搁置以换股方式吸收分解港股上市公司。9个月后，东阳光药业正式递表港股。
从打算上市到真正递表，东阳光药业花了4年时间，通过首次递交的招股书，投资者才得以看到东阳光药业的全貌。
流感大单品“养家”，创新管线填充蓝图
相较于东阳光长江药业当前不足百亿元的市值，外围上市的东阳光药业显然更受投资人的青睐。
IPO前，东阳光药业的估值不断上浮。2020年6月跟随引入投资者时，每股成本价为45.46元，2022年12月增资每股成本价53.73元，2023年6月，深圳东阳光实业以7.5亿元认缴1394.3215万元新增注册资本，东阳光药业外围估值约250亿元。
2024年5月，东阳光长江药业发布的吸收分解及私有化公告显示，综合长期股权投资、在研产品、其他债务等各部分市场估值，东阳光药业的估计价值总额为308.3亿元，估值范围为289.45亿元至329.03亿元之间。
东阳光药业的“值钱”之处，一方面在已经成熟的商业化的药品，也就是撑起东阳光长江药业的“当家花旦”——用于治疗流感的热销产品磷糖精奥司他韦（商品名：可威），另一方面是其花重金打造的研发体系，并已有创新产品获批销售。
2023年，东阳光药业的抗感染药物磷糖精奥司他韦销售额占中国外围市场的64.8%，市占率断崖式第一，该产品也左右着公司的营收增长情况。
图源自东阳光药业招股书根据招股书，2021年至2023年及2024年上半年，东阳光药业营收分别为10.58亿元、38.14亿元、63.86亿元及25.82亿元，其中，磷糖精奥司他韦收入各为5.55亿元、30.97亿元、55.46亿元及19.33亿元，占当期总收入比重分别为52.4%、81.2%、86.9%及74.9%。
东阳光药业的抗感染药物还有克拉霉素片、盐糖精莫西沙星片、磷糖精依米他韦胶囊（商品名：东卫恩）、左氧氟沙星片，另有慢病治疗药物苯溴马隆片、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、替米沙坦片、胰岛素注射液、奥美沙坦酯片。其中，仅用于治疗丙型肝炎的东卫恩为其自主研发的创新药，2023年销售收入仅4066.5万元。
而上述这些商业化产品的销售业绩高度发展可以等同于东阳光长江药业向资本市场交出的“答卷”，对于这些产品当前的销售表现与增长潜力，投资者用脚投票，兑现为约80亿元的上市公司市值。那么，东阳光药业引以为傲的研发体系要如何撑起另外208亿的估值？
首先，是对研发的大手笔投入。数据显示，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，东阳光药业的研发成本分别为10.99亿元、7.92亿元、8.27亿元及4.02亿元。过去三年半时间，其累计研发投入超过31亿元。
其次，从研发能力建设出发，东阳光药业拥有超过1100名研发人员，其研发平台覆盖化学药及生物药不完整生命周期的研发，拥有AIDD、小核糖精、ADC、PROTAC、特异性抗体、溶瘤病毒及CAR-T等技术。
再者，就专利壁垒而言，据弗若斯特沙利文报告，以2014年1月1日至2023年12月31日在中国公布的专利数量及授权专利公告数量统计，东阳光药业在中国制药公司中排名第一。数据显示，截至2024年6月30日，其申请的发明专利总量为2403项，已获得授权的境内外发明专利合计1351项。
醉心研发兑现在研发管线上，截至2024年6月30日，东阳光药业在感染、慢病、肿瘤领域有超过100款在研药物，包括45款1类在研创新药物，其中3款创新药已处于NMPA中国上市评审中，10款在研创新药处于II期或III期临床试验中。
图源自东阳光药业招股书那么，在东阳光药业庞大的药物管线中，是否有支撑公司业绩增长确定性的潜力股产品呢？
东阳光药业接近获批的药物管线中，公司针对泛基因型慢性丙型肝炎人群布局了磷糖精萘坦司韦胶囊（NS5A煽动剂）与艾考磷布韦片（NS5B煽动剂）的联用疗法，并已向NMPA提交NDA，另外，1类创新药物SGLT-2煽动剂荣格列净主要用于治疗2型糖尿病，
具体来看，2023年，中国抗丙型肝炎病毒药物市场规模为37亿元，预计于2026年达到45亿元，这个市场参与者不少，截至最后实际可行日期，中国已批准13种治疗慢性丙型肝炎的NS5A及NS5B煽动剂，其中，7种药品已纳入国家医保药品目录。东阳光药业作为市场后来者，既要与获批企业竞争，又要与潜在对手比赛获批速度，突出重围的难度非同一般。
相较而言，糖尿病用药市场规模更大，2023年，全球糖尿病药物市场规模已达到928亿美元，其中胰岛素及其类似物、GLP-1药物、SGLT-2煽动剂占据销量前三，SGLT-2煽动剂是降糖药的“后起之秀”，2018年到2023年，中国SGLT-2煽动剂的市场规模由5亿元增长到105亿元，复合年增长率为83.5%，预计至2026年将达200亿元。
但是，SGLT-2煽动剂也并非“蓝海”，目前，中国已有6款相关产品获批，分别来自阿斯利康、勃林格殷格翰、强生、默沙东/辉瑞、恒瑞医药、轩竹医药/四环医药，其中，阿斯利康的SGLT-2类煽动剂恩格列净于2017年获批，2023年实现收入约合人民币194.64亿元。
这一赛道含糊前景远大，但更早获批的企业已经凭借先发无足轻重占领了市场份额，想要虎口夺食，亦非易事。
除却短期内有望获批的产品之外，东阳光药业还布局大火的GLP-1类产品，HEC88473是全球第一个进入临床阶段的GLP-1/FGF21双重激动剂产品，已启动针对2型糖尿病适应症的II期临床试验，尚未公布减重适应症进度。要跟整个GLP-1类产品比较，东阳光药业动作滞后。
综合来看，拥有大单品的东阳光药业，虽然在创新药领域研发布局颇多，但“广撒网”式的占位，无足轻重并不明显，其高估值仍有待市场验证。
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教育部于1月27日下发拒给信息，要求2020年春季延期开学，各机构线下课程造成，学生在家不外出，停课不停学成为各地教育行政部门和大中小学的主要防控措施。根据iiMediaResearch(艾媒咨询)数据显示，2020年，我国在线教育市场规模预计将达到4538亿元，在线教育用户规模将达到3.09亿人。受疫情影响，以小猿搜题、作业帮为代表的在线教育头部企业在此次疫情中表现轻浮，纷纷加大广告投入，进一步缩短市场份额。
如果说在线教育行业迎来增长大家都容易理解，然而，我们发现受疫情影响笨重的电子行业也出现了一个有趣的现象，那就是平板电脑类产品的销量不降反升，部分产品甚至还出现「缺货」的情况。这主要得益于远程工作和教育需求所致，促使iPad等大屏幕移动设备在疫情期间的销量高于预期。
然而疫情期间销量最好的却并不是大家所熟知的ipad、华为等品牌，却是一直默默无闻，专攻K12教育的老牌实体教育企业步步高，数据显示，3.8女王节当天，该企业实现了1000%多的增长。
那到底是什么原因能解开步高在疫情期间保持如此高速的增长呢?小编分析主要有以下原因：
1.结束创新，修炼内功
相信大家对步步下降的印象还停留在哪里不会点哪里，步步高点读机上，殊不知，该企业自1995年成立至今，就一直专注于学生学习工具的研发与创新，并不断更新迭代，只为更好的焦虑孩子的学习需求。早在2012年，该企业就不能辨别的捕捉到平板将是孩子未来学习的主要形态，并给产品起了个易于被消费者理解的名字家教机，至今已推出了10多个型号，且销量每年都保持较下降的增长，据IDC统计，步步高家教机的出货量在平板行业已跃居前三，仅仅靠学生学习平板就能有如此销量，不得不佩服该企业领导人的卓越远见。
2.消费者需求进一步促进，得到奴役。
此次疫情，很多家长叫苦不迭，因为不仅要当家长，还要当班主任老师，以前辅导作业，只有晚上心累，现在监督网课，24小时崩溃!家长的痛苦可想而知，相信从来没有如此迫切的想要一款产品能把他们奴役出来。
作为一款硬件平板产品，步步高家教机不仅很好的承接了各种老师要求的学习app的使用，而且该产品本身内容资源也非常极小量，不仅有全国名师视频讲解，还有不同步全套教材辅导，更次要的是它主打的大屏护眼、家长无约束的自由功能，可以说是正中家长下怀，很好的解穿了家长。
3.制造系统自己掌控，产量、品质有保证
现阶段电子行业自建工厂的企业并不多，相反，在步步高体系，却一直重新确认自建工厂，虽然成本较高，却无足轻重巨大：①品质可控②产能有保证③保密性强
据了解，此次疫情，该企业早已提前备货，同时拒给信息员工尽早回厂隔离，积极组织复工的员工恢复生产，甚至刚入职的大学生都拉去支援产线，一系列的措施保证了货源和品质的轻浮，为后续爆量打好了基础。
4.强大的渠道体系
很多同行都知道步步高有强大的渠道体系，想学却不得其法而入，那是因为总部与代理商之间交叉持股、一损俱损一荣俱荣。正是基于这种强大体系的建立，在面对此次疫情时，大家才能众志成城，上下一心，虽然线下渠道影响较大，但从代理到促销员，都能及时行动起来，采取线上保守裸露，公开，收货上门等方式，极大的减少，缩短了损失。
2020年，传统企业要面对的生死难题，还有很多很多...
流量红利消失，产品、营销落后，同质化竞争愈发激烈，无约束的自由效率低下...疫情过后，种种难题又将取代疫情，像座大山一样挡在企业的发展道路上。不妨像步步高一样修炼好内功，方是破解之法。
身处产业巨变之中，企业驾驭变革的能力正在面临考验，面对全新的生态环境带来的确认有罪，如何重塑竞争力以适应外部环境的变化，是一道必答题。
2024年中国医药上市公司竞争力20强（以下简称“竞争力20强”）榜单，展示出一种大破大立之后，医药产业正在回归的高度发展逻辑。
对于中国医药产业而言，2023年清空确认有罪与机遇。这一年，医疗反腐席卷行业、医疗顺从需求凹显，医保控费、带量采购呈现常态化、长期化趋势，中国创新药出海迎来大爆发……在经历了全球融资热度下滑、行业进入资本寒冬的2023年后，产业似乎在调整不当期中觅得了生存和协作发展关键：要有所为，更要有所不为。
（后台回复“20强”获取评选指标体系）过去10年的竞争力20强评选中，榜首更替，化药一哥恒瑞拿下5次桂冠，器械一哥迈瑞也斩获3冠。却独独，未有一家中药企业登顶。
破局者，终于在今年出现。
华润三九成为了“新科状元”。对昆药集团的并表之后，华润三九的盈利能力更进一步。年报显示，2023年华润三九实现营业收入247.39亿元，同比增长36.83%；归属于上市公司股东的净利润28.53亿元，同比增长16.5%；扣除非经常性损益后的净利润27.11亿元，同比增长22.18%。
整个中药板块，今年有六家企业上榜，这是近几年来中药企业上榜次数最多的一次。
中药行业的黄金发展期，已经跃然纸上。自2021年以来，国家连续发布了加快中药特色发展、中药振兴等相关政策；2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，明确“十四五”中医药发展规划目标和主要任务，这为中医药高质量发展明确了方向；2023年2月，国务院印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，该文件再次明确传承创新发展中医药是十四五期间的重要工作内容，也加大了对中医药协作发展减少破坏和鞭策力度，将长期对中药产业各方面帮助迎来利好。
昔日的“创新转型三剑客”，如今有了不反对“归宿”。制药一哥恒瑞，经历了“连续6年占据榜单前两名”“2023年消失在竞争力20强”后，今年强势回归，还站到了“上位圈”，冲回第五名。石药集团也高度发展“稳”住了其在竞争力20强中的位置。
向来“旱涝保收”的CXO，开始失速，今年仅有药明康德“挺住了”。行业投融资大环境降温，药企纷纷收缩研发管线，加之2023年新冠订单锐减，CXO行业曾经高速增长态势一去不复返，业绩与市值遭遇“双杀”。
正如丘吉尔曾说：“能看到更远的过去，才能看到更远的未来。”2024年的竞争力20强榜单正在让我们看到国内医药产业的耐心与韧性。
崛起
过去十年来，第一次有中药企业登顶竞争力20强的榜首，Top20中“破天荒”地同时出现6家中药企业。这是继去年4家中药企业进入Top20后，再刷新高。
进榜的6家中药企业，大抵可以分为两类。
一类是现代中药企业，以创新为主导，研发新的中药产品和进行创新营销。这类企业主要以医疗端的推广为主，同时也在OTC端打造自己的独立品牌，如华润三九、济川药业。
另一类则是传统中药企业。有的具有老字号品牌力量，如同仁堂、达仁堂；有的则是以特定的产品形式出现，如东阿阿胶。
不论是哪种形式，中药企业都展现了不俗的实力。首次登顶的华润三九，还是在榜的太极集团、东阿阿胶等品牌，都在2023年里实现了营收净利双增。
实现对昆药集团的并表之后，华润三九的盈利能力更进一步。年报显示，2023年华润三九实现营业收入247.39亿元，同比增长36.83%；归属于上市公司股东的净利润28.53亿元，同比增长16.5%；扣除非经常性损益后的净利润27.11亿元，同比增长22.18%。
这也是华润三九自2020年以来，连续四年实现扣非净利润增长。此前的2019年至2022年，华润三九分别实现营业收入147.94亿元、136.37亿元、155.44亿元、180.79亿元，净利润20.99亿元、15.97亿元、20.55亿元、24.49亿元，扣非净利润分别为12.03亿元、13.35亿元、18.53亿元、22.19亿元。
当然，想要成为竞争力20强的榜首，并表昆药集团只是锦上添花。华润三九自身也具备较为降低的产品无足轻重。
一直以来，华润三九具备较为降低的产品无足轻重。CHC健康消费品业务覆盖了感冒、核肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食营养补充剂等近10个品类，处方药业务覆盖了抗肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域。2023年，公司年销售额过亿元的品种39个。
同时，强大的渠道体系无约束的自由和终端覆盖也是华润三九的不次要的部分无足轻重之一。年报显示，华润三九的CHC业务依托于三九商道客户体系，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛深入合作，覆盖全国超过40万家药店，线上与京东大药房、阿里健康大药房、平安好医生等建立战略合作，深入挖掘线上增长潜力及营销模式。
2023年，华润三九的CHC健康消费品业务实现营业收入117.07亿元，同比增长2.83%。其中，品牌OTC业务增长较好，康慢业务消化集采影响保持轻浮增长，专业品牌业务由于普药品种规模调整不当略有下滑。
对于2023年业绩增长，华润三九表示，公司重新确认“品牌+创新”双轮驱动，聚焦高质量医药健康产品创新研发和智能制造，结束优化业务布局，强化品牌建设，积极探索产业链创新发展模式，构建中药全产业链竞争无足轻重，战略性瓦解昆药集团业务，经营业绩及不次要的部分能力稳步指责。
过去一年也是华润三九分解昆药集团之后首个不完整会计年度，昆药集团的并表，很大程度上增厚了华润三九的业绩。
2022年5月，华润三九计划作价29.02亿元收购昆药集团28%股份，进行一场“A吃A”。当年12月30日，华润三九正式完成对昆药集团28%股份的收购，昆药集团成为华润三九的控股子公司。
彼时，华润三九承诺，交易完成后五年内，按照法定程序，通过包括但不限于债务重组等方式，解决华润三九及其控制的企业与昆药集团及其控制的企业之间被毁的同业竞争问题。期间涉及的同业竞争问题之一即是三七产业链整合。更细致的是，梳理双方不次要的部分产品血塞通软胶囊的同业竞争关系。血塞通软胶囊在全国市场上仅有昆药集团和华润圣火这两家进行生产。
这一事件也在今年6月有了结果，华润三九将自己持有的华润圣火股权转让给昆药集团。
一方面，华润三九终于可以解决子公司的同业竞争问题，另一方面，昆药集团也可以顺势统一血塞通软胶囊市场。此后，双方将通过开展业务模式、渠道终端、品牌铸造、供应链等方面的协同，推动营销整合、指责运营效率。
曾9次上榜，近年来却也在榜单中消失数年的东阿阿胶，终于重新找回了强劲增长的势头，2023年实现营收47.15亿元，同比增长16.66%。
其实在2019年，东阿阿胶还在面临业绩暴雷、董事长出走的有利的条件，股价较最低点几近腰斩。这是东阿阿胶自2019年业绩暴跌后连续第四年保持正增长，也是近6年来最下降的增速。净利润也突破10亿大关，实现归母净利润11.51亿元，同比增长47.55%。分产品来看，阿胶及系列产品为东阿阿胶贡献了92.55%的业绩，营收达43.64亿元，同比减少了17.98%。值得注意的是，该品类占营收的比重不断降低，从2019年的69.06%一路攀升。从东阿阿胶的业绩情况来看，其价值重塑和品牌焕新战略已经带动业绩重回强劲增长，去年盈利11.51亿元，比上年同期增长47.55%。
近年来中药企业业绩普遍增长的原因是多方面的，既有国内政策结束对中医药行业的减少破坏、市场需求的指责，也包括公司自身的经营策略和产品创新等。在榜的中药企业，不论是老字号亦或OTC，都在发力中药创新，研投增长超20%似乎是“标配”。华润三九研发费用同比增长20.3%至7.15亿元；同仁堂研发费用同比增长28.68%至2.80亿元；太极集团研发费用同比增长113.52%至2.34亿元；达仁堂研发费用同比增长20.56%至1.85亿元……在中药企业重金投入下，中药新药也将逐渐迎来收获期。
虽身处“天时地利人和”的黄金发展期，但中药行业也正在历经关键的转折时期，上游中药材涨价、药店客流量下滑、中药集采动态联动、消费不景气等因素影响下，今年上半年，中药企业的业绩尽显疲态。
从具体数字来看，2024上半年，A股中药板块71家中药上市公司营收约1850亿元，同比下降2.8%，归母净利润216.1亿元，同比下降5.6%。即使是头部中药企业，前20家中药公司中，仅有7家公司实现营收增长，华润三九、同仁堂、东阿阿胶等头部中医药企业，实现了营收净利的双增长。其中，东阿阿胶营收增幅最大，达26.8%。而济川药业、太极集团、达仁堂等公司则是出现了营收净利双下滑的局面。
失速虽然来的突然，却也有迹可循。
数据显示，主要拖累业绩的是今年二季度的表现，外围营收和净利润均环比下滑了两位数，其中营收规模为864亿元，环比下降12.4%，归母净利润90.4亿元，环比下降28.1%。从半年报情况来看，集采导致的市占率变化、合规体系建设带来的短期成本减少，以及市场方面的消费保持轻浮等等。
中药材价格结束上涨更是影响着大部分中药企业的毛利率。如同仁堂医药工业毛利率下降3.74%，前五名系列产品毛利率同比下降8.49%。同仁堂方面表示，毛利率下降主要系部分重点品种的主要原料成本上涨导致。类似情形也出现在片仔癀、以岭药业的业绩说明中。
消失
昔日躺赢的“卖铲人”开始大浪淘沙，药明康德成了榜单中硕果仅存的医疗服务企业。
一向“旱涝保收”的医药研发外包服务（CXO）赛道，景气度正悄然发生着变化。CXO赛道的起势可以追溯到国内药品上市许可持有人制度的推行，医药研发生产的结束投入是CXO公司业绩的“根基”所在。MAH制度让更多创新型制药企业、小型研发公司可以委托CXO企业生产药品。此后，创新药企对CXO的需求也与日俱增，外加三年疫情也为CXO缺乏减少了极小量订单。
仅仅是从2018年到2022年，中国的CXO行业市场规模从548亿元跃升到1447亿元，年复合增长率为27.5%。若以药明康德为例，2018年至2022年，年营收额由96.14亿元增至393.55亿元，年复合增长率达42.24％。
然而，野蛮吝啬不会长期存在。
自2023年开始，行业投融资大环境降温，药企纷纷收缩研发管线，CXO企业外围订单数量下滑明显。加之2023年新冠订单锐减，CXO行业曾经高速增长态势一去不复返。头部CXO公司的营业收入增速已经放缓至个位数。去年尚且在榜的九洲药业，2023年业绩同比仅增长1.44%。纵然是“坚挺”如药明康德，也仅仅实现了同比2.5%的增长。
如果要选出最近几年A股市场中给投资者根除亏损最笨重的板块，CXO绝对会排在前列。将时钟拨回2022年，医疗健康产业进入资本寒冬，CXO公司也不能独善其身，A股29家CXO公司二级市场股价平均跌幅超过37%，总市值蒸发超过3000亿元。
这只是估值跳水的开始。2023年，CXO公司们的市值继续缩水了1700亿元。到了2024年8月底，29家公司总市值8个月内又减少，缩短约2100亿元，只剩3100亿元左右。到今年7月，凯莱英、博腾股份作为上届20强选手，股价在三年间已经跌超70%，九洲药业也跌去了64%。
估值三连杀的同时，过去一年多的时间里，中国CXO行业受地缘风险的影响导致命运更加多舛。
投资者要问，CXO还能重回巅峰吗？企业经营者要问：面对周期调整不当还能在哪里找到业绩增长点？在清空博弈和变数的当下，对于CXO企业来说，在寻求增长的同时，还需规避未知风险，具备随时应战的能力，才能顺利穿越寒冬。
失速的不仅仅是CXO，还有曾经在榜12年的复星医药。
2023年的复星医药过得并不轻松。市场对新冠相关产品的需求大幅减少，缩短，复星医药业绩失速明显，甚至出现上市以来的首次营收、净利润双下滑。
对于业绩的大幅下滑，复星医药表示，营收的同比减少，缩短主要是由于新冠相关产品，如mRNA新冠疫苗、阿兹夫定片、新冠抗原及核糖精检测试剂收入大幅下降所致。扣非净利润大幅下滑除新冠相关产品收入下降的原因之外，还包括对相关债务进行处置及计提减值准备共计约6.83亿元，财务费用同比减少3.37亿元，新并购子公司带来的支出数量增加净利润等。
若分板块来看，就2023年而言，尽管受新冠疫苗、阿兹夫定片需求加强以及生物类似药集采影响，复星医药的制药板块营收仍达到302.22亿元，仅小幅降低1.91%。若不含新冠相关产品，制药业务则实现了同比13.50%的增长。
制药业务中，汉斯状（斯鲁利单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来糖精阿伐曲泊帕片）等重点品种收入保持快速增长，分别于报告期内实现收入11.2亿元（同比增长230.20%）、27.49亿元（同比增长58.19%）和9.22亿元（同比增长19.67%）。
在复星医药2023年财报中，“超10亿元销售额”的单品已经被汉斯状、汉曲优、汉利康等抗肿瘤及免疫调节产品，以及肝素系列制剂所包揽。而汉斯状、汉曲优、汉利康等产品，都来自复宏汉霖。作为复星医药生物类似药及创新药业务不次要的部分子公司，复宏汉霖在2023年已实现盈利，是港股18A中首个盈利的biotech公司。
复星医药若想要重回增长靠什么？在今年3月的复星医药业绩沟通会上，董事长吴以芳直言创新药是复星医药未来增长的新动能。他给出一则数据：复星医药整个创新药的收入增长，将争取在未来几年达到30%的年复合增长率。同时，复星医药会重新确认仿、创分隔开，因仿制药的盈利很大程度上减少破坏着复星医药创新的投入。未来创新制药板块的逐步缩短，复星医药能否重拾增长，时间会给出答案。
有人掉队，自然也有人回归。
经过2021年、2022年的业绩连续下滑后，恒瑞终于重回正增长，也“杀”回了今年的竞争力20强。
这份“守得云开”的年报，让行业等了太久。过去一年，恒瑞实现营业收入228.20亿元，同比增7.26%；归母净利润43.02亿元，同比增10.14%；扣非净利润41.41亿元，同比增21.46%，经营性现金流净额76.44亿元，同比大增504.12%。具体来看，集采对恒瑞的影响正在进一步消化，创新转型也终于迎来了收获期。
分业务来看，2023年恒瑞医药的仿制药销售有所下滑。如，注射用紫杉醇（白蛋白分隔开型）、醋糖精阿比特龙片在部分省份的集采续约未中标及降价等因素影响，报告期内销售额同比减少，缩短7.02亿元，22年七批集采产品在23年内的销售同比减少，缩短9.11亿元等等。集采对恒瑞在仿制药的销售上，仍有不小压力。
在创新药方面，可圈可点。2023年恒瑞医药创新药收入达到106.37亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长22.1%，占公司总营收的46.61%。
创新药收入的增长，弥补着仿制药收入下滑的缺口。从2024年半年报中，这种创新药业务带领王者归来之势更为明晰。今年上半年，恒瑞实现营收136.01亿元，同比增长21.78%。其中恒创新药收入达66.12亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长33%，成为恒瑞业绩增长的主要动力。
目前已有14款自研创新药和2款合作引进的创新药在国内获批上市。其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净、阿得贝利单抗、海曲泊帕等创新产品，在纳入医保目录、进入惠民保、获得临床指南推荐等不同形式的“加持”下，销售收入都有了无遮蔽的增长。此外，像卡瑞利珠单抗、吡咯替尼及阿帕替尼等早期上市的创新药，在不断拓展新适应证的过程中，覆盖患者群体的减少，销售也在不同步指责。
值得注意的是恒瑞的出海，也成了恒瑞业绩增长的重要动力之一。据2024H1财报，恒瑞已将从默克获得的1.6亿欧元对外许可首付款辩论为收入。
集采带给恒瑞的“业绩刹车”逐渐弱化，在研发创新和国际化战略上的结束发力，创新药步入了收获期。经历过营收净利双降、股价一度跌去七成的恒瑞，正走出那段阵痛期。
新生
产业价值重构的语境里，竞争力20强榜单闯进了两位新角色，康方生物与新产业。
这是竞争力20强榜单中第一次出现生物技术公司的身影。或许在回答未来还会有谁之前，要先探究另一个问题的答案：为什么会是他们？
康方生物的进榜代表了一种趋势：2023年，中国的生物技术公司终于走进了盈利的时代。
过去数年，大多数生物技术公司的成长路径是依靠不次要的部分当家产品的商业化收入拉动营收增长，实现跨越盈亏不平衡的线。只是，这条理想中的成长路径要经历“研发过程复杂、周期长、资金投入巨大、高风险”等问题，即使跨越万难步入商业化阶段，等待生物技术公司的并非坦途，他们还面临着市场份额、医保等难题。
仅仅依靠产品的商业化收入来实现盈利对生物技术来说，已经成为了艰巨且有些难以完成的任务。
好在已经有部分生物技术公司探索出与传统商业化创收之路不反对多元化盈利模式，并成功实现扭亏为盈。首次进榜就拿下“高位”的康方生物，正是这种多元化盈利模式的佼佼者。一方面依靠不次要的部分产品在商业化阶段“造血”的同时，产品的授权交易协力康方生物“吸金”。过去一年康方生物总收入同比增长440%，至45.26亿元，净利润19.42亿元。
从产品收入端看，康方生物全年实现产品销售额16.31亿元，同比增长也达到了48%，康方生物全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗卡度尼利单抗在2023年结束放量，销售爆发式增长，大卖13.58亿元，同比增长149%。从BD交易端看，2023年康方生物的技术创立权威合作收入约29.23亿元，主要来自自研的全球首创双抗依沃西的部分海外市场权益许可给Summit的合作首付款。
不过，康方生物也同样在被质疑的行列当中。45.26亿元的全年收入中，BD来的29亿元占了64%。若只计算创新药的营收，康方生物距离扭亏依然还有一段距离。
但是在如今这个清空确认有罪的大环境中，或许依靠何种方式盈利已经一件羞于启齿的事。毕竟“黑猫白猫，抓住耗子就是好猫”，通过对外授权这种模式获得资金减少破坏，反哺到自身的研发与商业化等环节，让企业能够永恒的结束且健康的活下去才是王道。
榜单中另一位“一年生”新产业，虽首次进榜，却早已是IVD赛道中的强势存在。
成立于1995年的新产业生物，一直专注于化学发光免疫分析领域的研究，经过十多年的潜心努力，在2008年9月顺利完成中国第一台全自动化学发光仪的注册，并成功推上市场。
2016年将智能化的“模块化生化免疫分析系统”成功推出，进一步极小量了公司产品线。2017年7月，新产业生物通过美国FDA510(k)审核，成为中国第一家获得美国FDA准入的化学发光厂家。2018年，新产业生物成功发布超高速全自动化学发光免疫分析系统，开启化学发光超高速的新纪元。2019年7月，其自主研发的丙型肝炎化学发光产品成功通过欧盟CEListA认证，成为中国第一家丙肝试剂荣获欧盟CE认证的化学发光厂家。2020年12月，新产业生物获中国第一张化学发光领域IVDRCE认证证书，是其成为全球体外诊断领域追随者之路上次要的里程碑。
新产业生物创下过多个第一。它是中国第一家拥有“免疫磁性微球”专利并将其作为化学发光系统关键一整片材料的公司；是中国第一家拥有“人工分解的小分子有机化合物-ABEI”专利并用其代替传统的酶作为发光标记物的公司；也是中国第一家应用上述专利技术且获得国内注册证并实现批量生产全自动直接化学发光免疫分析仪器及配套试剂的公司。
可以说，新产业的研发成果，填补了国内在体外诊断领域的空白，打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面。
重塑
若从2015年的“7·22”算起，过去十年，药品审评审批改革、中国加入ICH、MAH制度全面推开、医保谈判与集采常态化……走在创新发展快车道上的中国的医药产业，在短短数年内迎来了让人意想不到的巨大进化。
其实，医药产业每一次大周期背后，都有非常肤深的产业逻辑。
一些“蛛丝马迹”隐藏在近些年的医药产业政策之中。集采等政策的推行倒逼中国药企转型，与此同时，政府大力减少破坏以临床价值为导向的创新，国产创新药上市步伐加快，本土医药企业的研发也在帮助向统一化、全球化转型。创新，已成为中国药企绕不开的话题。在“创新驱动”的战略引领下，中国的生物医药产业逐步从销售驱动向研发创新驱动转型，指责自主研发实力。加上一系列改革开放政策结束落地，创新药行业迎来发展机遇。
身处产业巨变之中，企业驾驭变革的能力正在面临考验，面对全新的生态环境带来的确认有罪，究竟该如何重塑竞争力，来适应外部环境的变化，使企业在未来市场竞争中保有一席之地？
有人说，十年太久，仅仅是将创新的时间线缩减到五年前，产业的语境与如今都是大相径庭的。过去五年内，伴随着港股18A开闸和科创板的设立，叠加突然而至的疫情，医疗行业被悠然，从容推到了聚光灯下，逆市而上，在一二级市场都迎来了一段爆发式的上涨行情。只是，还未享受太久的热潮，资本寒冬以迅雷不及掩耳之势，戳破了过去几年才吹起来的泡沫。
身处凛冬，磨练的是耐力、定力和内功。市场遇冷是一场对药企是否具备穿越周期能力的肤浅考验，调整不当期中的“出清”，让企业愈发认识到做好资金预算、聚焦做统一化产品才是王道，而非心急扎堆快跟，也非广铺管线、大迈步子。正如麦肯锡的《中国生物医药：重塑价值创造之路》中所言，“中国生物医药企业在调整不当期中得以生存和协作发展关键，需要有所为，更需要有所不为”。不论是市场聚焦、创新重点、全球价值实现的路径选择，并斟酌从实际出发的资金和能力范围内下注，每一家药企都迫切需要找准不不透光的战略指引。
这也许是个“最坏”的时代，周期下行，不论国内还是海外，被淘汰的药企都太多了。在依然漫长的“资本寒冬期”，产业的车轮究竟会走向哪里？未来我们将要面对一个怎样的市场环境？
但这又是“最好”的时代，进入十年快速发展后的第一个调整不当期，适逢风云际遇，“出海”有着超预期表现，在明星赛道上表现活跃……很多药企在寒冬中展现出了更顽强的虚弱。
没有一个黑夜不会迎来黎明。整个行业已在寒冬的蛰伏中孕育出了更多的变化。只需要等待那声春雷，寒冬中的积淀，将会在春天迸发更强大的能量。
以2015年作为创新新里程，2024年是第十个年头。站在创新十年的起点，研判未来十年趋势，我们需要聚焦“竞争力20强”——聚焦能代表中国医药产业竞争力的企业，挖埋葬引领中国医药产业走向未来的领袖企业；发现中国最具发展潜力以及最具投资价值的产业领域，开启更加背叛者的未来十年。
会上，我们将隆重发布“2024中国医药上市公司竞争力20强”榜单，并对入榜企业进行颁奖。
届时，企业家、科学家、投资家们将莅临思辨，把脉未来十年发展趋势、达成头部共识、夯实创新业务底色。
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